格林美(002340)定增方案獲通過 發力電池材料閉環
【2017-12-05】 事件 公司發布公告，非公開發行獲得證監會發行審核委員會審核通過。 經營分析 定增審核通過，公司加碼三元材料再生與新能源汽車電池包環節。證監會發審委審核通過公司非公開發行股票，擬發行不超過約7.63億股，募集資金總額不超過約29.5億，其中約4.72億元用于荊門格林美子公司的綠色拆解循環再造車用動力電池包項目，擬在荊門建設年產5萬組車用和5萬組梯次利用動力電池PACK生產線；其中15.29億元用于建設荊門年循環再造6萬噸動力三元材料用前驅體原料生產線；5.81億元用于荊門建設年生產2萬噸NCM和1萬噸NCA三元動力電池正極材料的生產線。 公司完善廢物回收、原料再造、材料生產的核心電池材料產業鏈。此次定增有助于實現"原料回收-前驅體制造-正極材料制造-電池包制造"的閉合鋰電產業鏈，目前公司形成3.5萬噸三元前驅體產能，1萬噸正極材料產能，消費電子領域四氧化三鈷1.2萬噸產能，遠期三元前驅體產能超10萬噸，正極材料超6萬噸。 電池材料業務將成為公司未來業績增厚的有力支撐點。2016年公司電池材料業務利潤占比達到38%，公司未來增量在3.5萬噸前驅體產能釋放，2018年新建1.5萬噸無錫基地正極材料項目投產，2019年荊門基地1萬噸前驅體項目投產，經過測算，預計2017年-2018年電池材料業務利潤占比將分別提升至57%、65%，電池材料業務將成為公司未來業績增厚的有力支撐點。 投資建議 預計2017年-2019年歸屬母公司凈利潤分別為5.76億、10.61億、15.90億，EPS分別為0.15元，0.28元、0.42元，給予目標價9.8元，對應2018年35倍PE。 風險提示 1）新能源汽車下游需求不及預期：我們預計國內新能源汽車2017年約66萬輛，2018年約100萬輛，但是考慮到補貼退坡等相關政策的不確定性，需求存不及預期可能，鈷以及硫酸鎳上游原材料價格或存下行可能；2）公司產能釋放不及預期：公司目前3.5萬噸三元前驅體產能，1萬噸正極材料產能，規劃新增產能較大，存在產能釋放節奏以及產量上不及預期可能。 |
