吉華集團(603980)H酸、分散染料龍頭之一 受益環(huán)保趨緊市場份額有望提高
環(huán)保監(jiān)管加強，龍頭企業(yè)市場份額有望提升。7月底8月初，第四批中央環(huán)保督查組開始對8個省區(qū)進行督查。根據(jù)要求，無法升級改造達標排放的企業(yè)，9月底前一律徹底關停。我們認為，在環(huán)保監(jiān)管政策不斷趨嚴的背景下，染料行業(yè)中小企業(yè)生存空間將被壓縮，市場份額將向龍頭企業(yè)集中。吉華集團是國內(nèi)及全球范圍內(nèi)染料生產(chǎn)龍頭企業(yè)之一，根據(jù)公司半年報顯示，1H2017公司實現(xiàn)營收12.36億元，同比增長9.57%；實現(xiàn)歸屬凈利潤2.04億元，同比增長12.36%。 分散染料連續(xù)提價，目前報價4.5萬元/噸。7月底8月初，隨著中央環(huán)保督查組開始對染料生產(chǎn)大省山東、浙江進駐調(diào)查，分散染料價格開始上漲。7月27日分散黑ECT300%第一次上調(diào)報價至2.6萬元/噸，隨后在短短的一個多月內(nèi)，分散染料價格連續(xù)多次提價，截止目前企業(yè)報價已達4.5萬元/噸。我們判斷今年下半年整個環(huán)保監(jiān)管將持續(xù)偏嚴，分散染料價格后續(xù)仍有上漲空間，經(jīng)過測算產(chǎn)品價格每上漲1000元/噸，公司EPS增厚0.1元/股。 中間體提價，活性染料價格大幅上漲。受環(huán)保限產(chǎn)影響，活性染料中間體價格在9月份開始上漲，其中重要中間體H酸從3萬元/噸漲至3.35萬元/噸，對位酯從2.5萬元/噸上漲至2.75萬元/噸。在此影響下，9月1日活性黑W-NN價格上調(diào)1萬元/噸，報4.1萬元/噸。公司是國內(nèi)H酸主要生產(chǎn)企業(yè)之一，目前擁有H酸產(chǎn)能2萬噸/年，根據(jù)測算，H酸每上漲1000元/噸，公司EPS增厚0.03元/股。 IPO募投提高產(chǎn)能、完善產(chǎn)業(yè)鏈，擴大公司規(guī)模效應。公司此次IPO募投項目為11250噸高性能分散染料、7500噸高溶解性高強度酸性系列染料、11250噸高溶解性高強度直接系列染料、1萬噸活性系列染料。項目達產(chǎn)后，公司分散染料產(chǎn)能將達8.125萬噸/年，活性染料產(chǎn)能將達5.5萬噸/年，生產(chǎn)規(guī)模進一步擴大，鞏固了在行業(yè)的龍頭地位。同時公司配套有年產(chǎn)3000噸1-氨基蒽醌技術改造項目、年產(chǎn)2萬噸H酸（二期）生產(chǎn)線技改項目，投產(chǎn)后H酸總產(chǎn)能達到4萬噸/年。我們認為H酸是活性染料生產(chǎn)的關鍵中間體，公司目前擁有國內(nèi)最先進的H酸生產(chǎn)工藝，成為活性染料生產(chǎn)經(jīng)營的核心競爭力。 |
