安諾其(300067)2017年半年報(bào)點(diǎn)評(píng):染料業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長 七彩云電商逐步完善
分析與判斷 染料業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，七彩云電商逐步完善 上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.22億，同比增長55.62%；歸屬于母公司股東的凈利潤同比增長10.49%。報(bào)告期內(nèi)，公司加強(qiáng)高水洗分散染料、印花染料等差異化產(chǎn)品和染料新產(chǎn)品的銷售，使公司染料產(chǎn)銷量同比提升，業(yè)績?cè)鲩L。同時(shí)上半年七彩云電商渠道建設(shè)逐步完善，平臺(tái)運(yùn)營營業(yè)收入大幅增長，營業(yè)收入同比增長16890萬元，但平臺(tái)貿(mào)易銷售毛利率較低，使總體營業(yè)毛利率下降6.91 個(gè)百分。 產(chǎn)品與品質(zhì)的差異化優(yōu)勢明顯，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng) 公司目前擁有分散染料產(chǎn)能3.6萬噸，將根據(jù)市場情況逐步釋放產(chǎn)能，分期達(dá)產(chǎn)；活性染料產(chǎn)能8500噸，按照公司規(guī)劃，產(chǎn)能將提高到2萬噸。公司在差異化分散染料如超細(xì)纖維用分散染料、高水洗染料，低溫活性染料、活性印花染料市場擁有較高的市場占有率。目前差異化產(chǎn)品的發(fā)展主要依托新型面料的開發(fā)，當(dāng)前國際大品牌不同類型、不同功能的面料不斷進(jìn)行開發(fā)，大中型的印染企業(yè)研發(fā)能力及業(yè)務(wù)也都在不斷增長，市場的接受度、客戶需求增加，公司的差異化染料品種的市場空間也會(huì)隨之不斷提升。 上游中間體短板補(bǔ)齊，公司染料產(chǎn)業(yè)鏈布局趨于完善 公司投資5億在蓬萊市北溝工業(yè)聚集園區(qū)建設(shè)年產(chǎn)3萬噸精細(xì)化工中間體項(xiàng)目，該園區(qū)是膠東半島唯一一家經(jīng)環(huán)保部門批復(fù)的專業(yè)化工園區(qū)。目前項(xiàng)目部分產(chǎn)品投產(chǎn)，完全達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)項(xiàng)目年?duì)I收為10億。隨著高仿棉及混仿織物的市場需求量增加，染料中間體用量大幅增加，并且價(jià)格有望持續(xù)走高。隨著煙臺(tái)中間體項(xiàng)目投產(chǎn)，公司染料產(chǎn)業(yè)一體化布局趨于完善，在提升盈利能力的同時(shí)，也提高了抗風(fēng)險(xiǎn)能力。 盈利預(yù)測與投資建議 預(yù)計(jì)公司2017~2019年EPS分別為0.22元、0.32元、0.43元，對(duì)應(yīng)PE分別為30倍、20倍、15倍。維持"強(qiáng)烈推薦"評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示： 染料價(jià)格低于預(yù)期，項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度存不確定性。 |
