華策影視(300133)2017年凈利增32％ 頭部內容規模化優勢明顯
【2018-03-01】結論與建議： 2017 年實現營收52 億元，YOY 增17.09%，凈利潤6.32 億元，YOY 增32.09%，表現符合預期。 公司深化SIP+X 戰略，轉型綜合傳媒娛樂集團，規模化優勢下頭部內容市場份額持續擴大，版權價格進一步提升。我們預計2018-2019 年實現凈利潤8.09 億元和10.08 億元，YOY+28%和25%；EPS 為0.46 元和0.57 元。股價對應18 年PE 為28 倍，維持“買入”投資建議。 2017 凈利增32%：公司發布業績快報，2017 年實現營收52 億元，YOY增17.09%，凈利潤6.32 億元，YOY 增32.09%，表現符合預期。單季看，4Q 營收27.08 億元，YOY 增29.57%，凈利潤3.24 億元，YOY 增63.41%。公司深化SIP 戰略，持續聚焦爆品，依托規模化生產優勢，提高國內版權價格和海外售價，帶動經紀業務和整合營銷規模快速增長。 聚焦頭部內容，市占率穩步提升：2017 年公司首播全網劇13 部617 集，其中《楚喬傳》、《三生三世十里桃花》和《孤芳不自賞》三部進入互聯網播出平臺年度點擊量前十，《致我們單純的小美好》、《柒個我》進入純網劇點擊量前十。公司2017 年共開機全網劇15 部681 集，共有13 部560 集取得發行許可證，規模化生產下的爆款出品能力持續增強，頭部內容市占率穩步提升。網絡平臺對頭部內容的競爭進一步加劇，版權價格進一步提升。此外，公司一直是內容出海的領軍者，近期還和愛奇藝、華誼兄弟等成立中國電視劇出口聯盟，進一步提升國產優質內容海外銷售價格。 繼續強化電影綜藝競爭力：公司電影方面，2017 年共開機7 個項目，上映11 部影片，公司參投、主控發行和聯合發行的電影票房累計超過39億元，電影制作、發行網絡和業務能力穩步提升。2018 年除了春節上映的《祖宗十九代》外，《反貪風暴3》等電影也將擇機上映。綜藝方面，《我們十七歲》、《跨界冰雪王》、《生活相對論》3 部綜藝欄目上星播出，公司還策劃制作了天貓雙十一晚會和騰訊應用寶互聯盛典。 盈利預測：我們預計2018-2019 年實現凈利8.09 億元和10.08 億元，YOY+28%和25%；EPS 為0.46 元和0.57 元。 |
