立昂技術(shù)(300603)新疆安防產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展的核心受益公司
【2017-12-22】首次覆蓋立昂技術(shù)公司（300603）給予推薦評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)47.00元，對(duì)應(yīng)2019年預(yù)測(cè)P/E25倍。理由如下： 立昂技術(shù)是新疆本地的核心安防系統(tǒng)服務(wù)和通信網(wǎng)絡(luò)服務(wù)商，可充分享受新疆安防的行業(yè)紅利，同時(shí)由于公司扎實(shí)的市場(chǎng)資源和服務(wù)能力，市占率快速提升。公司的市場(chǎng)份額有望由2015年的4.53%提升至2017年的8.15%。（1）公司今年接連中標(biāo)喀什市、且末縣等大型安防項(xiàng)目，在喀什、和田、阿克蘇等南疆地區(qū)以及塔城、烏魯木齊、昌吉等北疆地區(qū)具備較大的市場(chǎng)影響力。（2）預(yù)計(jì)公司運(yùn)營(yíng)商通信業(yè)務(wù)將保持穩(wěn)定，公路、鐵路等交通通信業(yè)務(wù)將迎來快速發(fā)展期。（3）2017年上半年?duì)I業(yè)收入已超過去年全年，2019年?duì)I業(yè)收入有望超過20億元。 立昂技術(shù)通過市場(chǎng)拓展+服務(wù)內(nèi)容延伸+產(chǎn)業(yè)鏈合作與整合的綜合布局，為中長(zhǎng)期發(fā)展蓄力。（1）產(chǎn)品維度，公司在積極布局人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、運(yùn)維服務(wù)等領(lǐng)域，并嘗試與商湯科技等業(yè)內(nèi)龍頭公司建立合作共贏關(guān)系；（2）市場(chǎng)維度，公司在西北、中亞等市場(chǎng)的布局有望厚積薄發(fā)。 我們與市場(chǎng)的最大不同？市場(chǎng)對(duì)立昂技術(shù)未來業(yè)績(jī)的持續(xù)性尤為關(guān)注，我們提出：（1）新疆安防投入的高速增長(zhǎng)可持續(xù)2~3年；（2）公司擁有清晰的中長(zhǎng)期戰(zhàn)略布局，未來將通過西北與中亞市場(chǎng)拓展，智慧城市、物聯(lián)網(wǎng)、綜合運(yùn)維服務(wù)等業(yè)務(wù)內(nèi)容延伸，以及利用產(chǎn)業(yè)鏈合作與整合引入新技術(shù)與產(chǎn)品等方式，獲得可持續(xù)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)力。 潛在催化劑：持續(xù)斬獲安防大型項(xiàng)目；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流持續(xù)改善；海外市場(chǎng)拓展與產(chǎn)業(yè)鏈布局取得突破。 盈利預(yù)測(cè)與估值 我們預(yù)計(jì)公司2017~2019年EPS分別為0.97/1.43/1.87元，CAGR為75.45%。考慮到立昂技術(shù)短期內(nèi)業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)，以及良好的戰(zhàn)略布局為中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)帶來的持續(xù)性，我們給予公司2019年預(yù)測(cè)P/E25倍，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)47元。 風(fēng)險(xiǎn) （1）新疆安防投入增速大幅下滑；（2）市場(chǎng)維護(hù)不力，導(dǎo)致合同額顯著下滑；（3）成本費(fèi)用快速上升；（4）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流持續(xù)惡化；（5）市場(chǎng)拓展與服務(wù)內(nèi)容延伸不及預(yù)期；（6）股東解禁減持。 |
