電廣傳媒(000917)構建新媒體生態體系 打造有線電視家庭互聯網生態圈
【2017-01-16】投資要點： 布局構建新媒體生態圈，推進“傳媒+互聯網”戰略升級。2016 年公司圍繞“平臺+內容+渠道+終端”進行新媒體生態圈的布局，對傳統媒體業務和新媒體業務進行融合發展，推進“媒體+互聯網”戰略升級。公司通過有力措施，狠抓精英目標管理和重點工作落實，在有線網絡業務、傳媒內容業務、投資管業務、旅游酒店業務、移動新媒體等業務板塊均有亮眼表現。2016 年前三季度，公司實現營業收入52.15 億元（較上年同期增長34.27%），實現歸母凈利潤2.14 億元（較上年同期減少37.60%）。 傳統媒體業務與新媒體業務融合發展，布局移動新媒體生態體系。公司與韻洪廣告公司大力拓展芒果TV、愛奇藝及土豆網絡等新媒體廣告業務，收入有較大增長。2016 年上半年韻洪廣告已實現業務收入18.63 億元，比前年同期增長60.83%。內容板塊在原有基礎上實施了資源整合，其中獅門項目上半年上映《驚天魔盜團2》、《埃及眾神》、《囚犯》等影片，實現全球票房4.96 億元。各互聯網公司也在自身優勢上積極推進特色經營業務，上海久游通過IP資源和新游戲快速滲透手游市場，注重新產品、新技術和新元素；億科思以電商為主要客戶，騰訊、百度為主要媒體，通過差異化營銷服務做大市場規模。公司在移動新媒體上的著力與傳統媒體業務相輔相成，共同推進。 打造區域性有線電視家庭互聯網生態圈。公司以“全面轉型升級融合，打造區域性有線電視家庭互聯網生態圈”為戰略方向，進行了網絡互聯互通、雙向網絡優化與滲透、有線無線融合網建設等六項工程，圍繞“雙向網改、家盒業務、智慧城市和IDC 建設”四項工作，推進各項經營管理措施，取得了一定收益。有線網絡業務2016 年上半年實現收入11.81 億元，比前年同期增長3.29%。省外網絡合作方面，公司采取“產業投資+財務投資”的思路，與多家有線電視運營商接洽形成戰略聯盟。 盈利預測。公司推進戰略升級，傳統媒體業務與新媒體業務融合發展，打造大型綜合性文化傳媒公司。未來看點：1）全力打造移動廣告生態系統，傳統媒體業務與新媒體業務協同發展；2）穩步推進“傳媒+互聯網”戰略，與多家有限電視運營商形成戰略聯盟，打造有線電視家庭互聯網生態圈。我們預計公司2017-2018 年EPS 分別為0.42 元、0.49 元。參考同行業廣西廣電、華媒控股、中信國安2017 年PE 一致預期為45、40、37 倍，我們給予公司40倍，對應2017 年目標價為16.80 元。給予買入評級。 風險提示。公司轉型不及預期；經濟下行風險。 |
