浙江龍盛(600352)分散染料和間苯二酚繼續提價
【2018-03-01】分散染料3月價格繼續提價，有望帶動公司業績持續增長 近期由于環保致染料及中間體供給趨緊，染料價格持續上漲。根據七彩云電商的最新消息，3月1日起分散黑ECT300%產品出廠價將繼續上調至50元/公斤，較去年同期漲幅近80%。公司作為國內染料龍頭，擁有分散染料產能14萬噸，活性染料產能6萬噸，并掌握分散染料核心專利，具有較大的行業話語權，未來將充分受益于染料漲價帶來的行業景氣復蘇。根據我們測算，分散染料和活性染料價格每上漲2000元/噸，公司18年EPS分別增厚0.05元和0.02元。 間苯二酚國內現貨價格持續大幅上漲，公司作為龍頭顯著受益 間苯二酚是重要的精細化工品，17年美國INDSPEC公司（占全球產能約27%）退出市場致產品供給趨緊，價格一路上漲。根據Wind資訊最新數據顯示（截至2018年2月27號），國內間苯二酚現貨價目前已高達9.4萬元/噸，較去年同期漲幅達74%，年初以來漲幅10.6%。由于間苯二酚擴產需要時間，預計未來一段時間內產品價格有望繼續維持高位。此外，在反傾銷稅的存在下（針對美國和日本產品），公司作為國內間苯二酚龍頭，目前已有產能3萬噸，或將充分受益產品價格上漲帶來的業績增長。根據我們測算，間苯二酚價格每上漲5000元/噸，公司18年EPS增厚0.04元。 正建設4萬噸活性染料中間體項目，有望實現中間體完全自給 染料中間體是決定染料價格的關鍵因素，公司目前具備分散染料關鍵中間體產能，其中間苯二胺6.5萬噸（未來擴至10萬噸），還原物1.2萬噸。此外，公司正建設2萬噸H酸、2萬噸對位酯活性染料中間體項目，其中一期項目預計將于2018年投產。項目建成后，公司染料關鍵中間體布局得到完善，其在染料行業中的競爭力有望大幅提高。 盈利預測及投資建議 預計公司2017-2019年EPS分別為0.79/1.11/1.28元，對應2017-2019年PE分別為16/11/10倍，維持“買入”評級。 風險提示:環保和安全生產風險，染料或中間體價格上漲不及預期 |
