拓日新能(002218)調(diào)研報告:電站及EPC業(yè)務(wù)保障業(yè)績穩(wěn)定增長
【2017-11-27】 公司2017年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入12.01億元，同比增長23.57%，歸母凈利潤1.21億元，同比增長42.96%，業(yè)績保持高速增長。 組件銷售穩(wěn)定增長，全產(chǎn)業(yè)鏈布局：2017年上半年公司實現(xiàn)組件銷售4.28億元，同比增長18.08%。公司目前擁有5個生產(chǎn)基地，在光伏全產(chǎn)業(yè)鏈進行布局，完成了產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同和互相補充，帶來良好的成本控制和抗風(fēng)險能力，有助于公司業(yè)績長期穩(wěn)定的增長。 EPC收入大幅增長，成本優(yōu)勢顯著：公司2017年上半年實現(xiàn)工程收入2.11億元，與上年同期相比大幅增長約24倍。公司在電站EPC領(lǐng)域擁有一體化優(yōu)勢，能夠為客戶提供組件、設(shè)計、安裝以及后續(xù)運維的一體化服務(wù)，擁有強大的成本競爭力。公司在西北地區(qū)擁有產(chǎn)業(yè)資源優(yōu)勢，在產(chǎn)業(yè)落戶地區(qū)就近承攬地面電站和扶貧電站EPC工程，2017年上半年累計對外承接電站EPC項目約51MW，預(yù)計未來將繼續(xù)保持良好的增長態(tài)勢。 自有電站持續(xù)開發(fā)，將成業(yè)績支撐：2013年起公司開始在光伏電站領(lǐng)域進行布局，目前已是公司最重要業(yè)績支撐。2017年上半年，陜西拓日20MW電站項目、與央企、國企聯(lián)合參與的70MW電站項目均順利并網(wǎng)。截至目前公司自持運營的光伏電站項目共計260MW，未來將有機會達到1GW。公司在地面電站領(lǐng)域持續(xù)拓展，同時在分布式和光伏扶貧項目方面也在不斷推進，電站運營是公司業(yè)績最重要的保障。 盈利預(yù)測：預(yù)計公司2017-2019年的EPS分別為0.14、0.21和0.27元，公司產(chǎn)業(yè)鏈成本控制能力強，業(yè)績穩(wěn)定增長，自有電站與EPC業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，維持增持評級。 風(fēng)險提示：電站及EPC業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期；光伏裝機量不及預(yù)期 |
