科陸電子：布局新業務謀轉型
類別：公司研究 機構：國泰君安證券股份有限公司 研究員：谷琦彬，劉驍，劉俊廷 日期：2013-12-27 投資要點： 我們認同公司布局新能源、節能和配網的發展戰略，新業務緊扣行業發展趨勢，期待自2014年起新業務進入業績貢獻期。預計公司2013-2014年EPS分別為0.24元、0.30元，考慮到新領域拓展的不確定性高且公司競爭力仍有待進一步確認，首次覆蓋，給予公司“謹慎增持”評級，目標價8.1元。 新能源、節能與配網業務有望成為新的增長點。部分投資者擔心用電業務增速下滑，我們認為智能用電仍將維持一定的高景氣，且海外市場拓展空間廣闊，更重要的是公司的新業務有望自2014年起進入收獲期，公司在新能源并網與儲能電池管理系統、節能服務與能效管理業務、配電開關與自動化終端等業務方面前期布局已久，均已獲得顯著市場突破，我們預計新業務2014年收入同比增速或達50%，或將成為繼智能用電后公司未來成長的驅動力。 股權激勵凝聚人氣，期待公司進一步積極延伸產業鏈。公司近期股權激勵方案廣泛涵蓋高管及技術、業務骨干，有利于在業務轉型期提升凝聚力和斗志。我們認為公司歷史上通過多次并購打造了較為完整的電氣產業鏈，目前重點資源投向新能源、節能與配網的戰略明晰，期待其未來進一步積極在新業務領域延伸產業鏈和補充業務短板。 催化劑：新能源并網與儲能或取得訂單突破，配網規劃出臺。 風險提示：新業務的方向雖然正確，但具體拓展進程仍具備較大不確定性；下屬各業務版塊的整合風險。 |
