大北農(nóng)(002385)2017年度業(yè)績(jī)快報(bào)點(diǎn)評(píng):降費(fèi)提效顯成效 業(yè)績(jī)維持高增長(zhǎng)
【2018-03-01】 盈利預(yù)測(cè)與估值。公司通過(guò)逐步完善生豬全產(chǎn)業(yè)鏈，公司整合同業(yè)優(yōu)勢(shì)，公司業(yè)績(jī)有望超預(yù)期，因此我們上調(diào)公司18-19年EPS至0.35元/股（+0.07）、0.4元/股（+0.11），維持8元目標(biāo)價(jià)，維持“增持”評(píng)級(jí)。 公司發(fā)布2017年業(yè)績(jī)快報(bào)，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。受益公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，加大對(duì)高端高檔產(chǎn)品的推廣力度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收187.42億元，同比增長(zhǎng)11.29%；同時(shí)公司通過(guò)提升經(jīng)營(yíng)效率、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、貫徹降費(fèi)增效策略，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)12.54億元，實(shí)現(xiàn)42.07%的高速增長(zhǎng)。 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化+嚴(yán)格費(fèi)用控制，飼料業(yè)務(wù)量利齊升。由于規(guī)模化養(yǎng)殖戶對(duì)產(chǎn)品、服務(wù)要求更高，公司高端料有望持續(xù)增長(zhǎng)，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有望進(jìn)一步優(yōu)化，盈利能力有望進(jìn)一步提升。同時(shí)費(fèi)用控制方面，未來(lái)公司通過(guò)將業(yè)務(wù)人員向駐場(chǎng)服務(wù)人員轉(zhuǎn)型，對(duì)銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)的改革，銷(xiāo)售和管理費(fèi)用率有望繼續(xù)降低。 生豬養(yǎng)殖加速發(fā)展，全產(chǎn)業(yè)鏈布局日趨完善。目前公司正布局養(yǎng)殖板塊，通過(guò)收購(gòu)種豬場(chǎng)，多渠道地推進(jìn)“公司＋農(nóng)戶”和自繁自養(yǎng)養(yǎng)殖模式，日漸完善的生豬全產(chǎn)業(yè)鏈也將提升公司生豬養(yǎng)殖盈利，進(jìn)一步加強(qiáng)公司競(jìng)爭(zhēng)力。 風(fēng)險(xiǎn)提示： 行業(yè)生豬存欄恢復(fù)不急預(yù)期、極端天氣和疫病不利于飼料銷(xiāo)售 |
