酒鋼宏興(600307)
控股股東：酒泉鋼鐵(集團)有限責任公司(54.70%) 實際控制人：甘肅省國有資產監督管理委員會 酒鋼宏興(600307)2季度扭虧為微利 折舊調整助力2季度同比改善 報告要點 事件描述 酒鋼宏興發布2014 年中期業績預告，預計2014 年中期實現歸屬于母公司股東凈利潤-3.20 億元，2013 年同期實現凈利潤2.40 億元。據此推算，公司2 季度實現歸屬于母公司股東凈利潤1.08 億元，同比增長89.33%，對應EPS 為0.02 元，今年1 季度EPS-0.07 元。 事件評論 鎳價漲幅較大削弱盈利能力，折舊調整助力2 季度業績同比改善：雖然2 季度鋼價同比跌幅小于礦價有助于公司業績改善，不過若排除公司自1 季度開始調整折舊政策直接帶來約3.71 億元凈利潤增量，公司盈利狀況同比反而下降，一方面源自地域優勢不再，蘭州地區螺紋鋼、線材價格2 季度同比分別下跌8.77%、8.64%，跌幅超過全國平均水平，另一方面或主要源于2 季度鎳價受供給限制影響而同比大幅上漲23.40%，但傳導至不銹鋼價格僅同比上漲10.85%，公司不銹鋼業務盈利能力同比可能下滑。 環比來看，公司業績環比改善，除受益礦價跌幅超過鋼價等行業因素之外，還應源自公司產量同比有所增長，集團口徑估算2 季度公司產量環比增長6.14%。另外，在2 季度鎳價環比上漲26.10%的情況下，不銹鋼價格環比漲幅也達18.53%，不排除受益低價鎳庫存公司2 季度不銹鋼業務盈利能力環比略有改善的可能性。 定增后鋼鐵產能穩定，盈利恢復依賴行業復蘇：公司定增完成對集團不銹鋼公司的收購及建設榆鋼項目后，目前鋼鐵產能基本趨于穩定。擁有一定比例自給礦的特點使得公司仍具備資源優勢，但盈利水平的恢復尚需要依賴行業復蘇才可。 預計公司2014、2015 年EPS 分別為0.02 元和0.07 元，維持“謹慎推薦”評級。 |
