新界泵業(002532)回購股份提振信心 產能擴張助推增長
【2018-02-08】 公司近況 新界泵業發布回購公司股份預案，擬決定使用自有資金，以不超過人民幣9 元/股的價格通過集中競價的方式回購總金額不超過人民幣1 億元的公司股票，占公司總流通市值的4.35%。 評論 估值低位，回購股份提振投資者信心。公司此次公告的回購價格上限為9 元/股，較公告當日收盤價5.45 元有65%的上行空間。公司業績重回增長軌道，2017 年前三季度，新界泵業實現營業收入10.90 億元，同比增長17.9%；歸母凈利潤為1.30 億元，同比增長37.5%。公司目前估值處于低位，此次回購主要是公司為穩定投資者預期，增強投資信心；并且體現了公司對未來發展前景的信心。屏蔽泵產能擴張，未來增速可期。近日，公司擬在江蘇投建年產400 萬臺水泵項目，此次產能擴張的主要產品為屏蔽泵，主要用于供暖系統中的冷熱水增壓循環系統。受益環保政策趨嚴，下游需求提升，公司預計本項目達產后，可實現年收入6.8 億元，年凈利潤0.86 億元，占公司2017E 凈利潤的57.3%。 增資海外子公司，加快循環泵業發展。公司擬向全資子公司德國Mertus 253.GmbH 增資755 萬歐元（折合人民幣5820 萬元），后者于2016 年收購了WITA 集團。WITA 主要產品為應用于供熱供暖的水循環系統的循環泵（屏蔽泵是循環泵的一種樣式）。公司海外收入占比超40%，此次增資將進一步加強公司海外業務布局，同時WITA 在循環泵領域擁有近55 年的技術沉淀，也將幫助公司屏蔽泵業務的發展。 關注農業用潛水泵。2018 年2 月4 日，中央一號文件提出在2020年前將進一步推進農業現代化和新農村建設，加強農田水利建設，加快灌區續建配套與現代化改造。公司農業灌溉用潛水泵是除屏蔽泵外的另一大主要產品，受益農村現代化進程加快，我們預計未來高效、節水的農業用潛水泵需求將會穩步增長。 估值建議 我們維持2017/18 年盈利預測不變，目前公司股價對應2017/18年P/E 為20.7x/18.5x。我們暫時維持中性的評級不變，建議投資者積極關注。由于可比公司估值中樞下調，我們下調目標價42.65%至8.00 元（對應2018 年P/E 為25.0x）。 風險 產能擴張不及預期。 |
