電連技術(300679)全年業績符合預期 2018年有望出現向上拐點
【2018-03-02】 事件：公司發布2017年業績快報，全年實現收入14.23億元，同比增長2.21%；實現凈利潤3.64億元，同比增長1.37%；位于前期預告區間，符合預期。 全年業績符合預期，2018年有望出現向上拐點：國產品牌手機自2017年Q4開始進入調整期，出貨量出現一定幅度下滑，在此背景下，公司Q4單季度實現凈利潤0.9億元，同比增長35%，與三季度相比小幅明顯，一方面得益于公司在部分客戶處份額的提升，另一方面也彰顯公司管理層對手機產業的前瞻性判斷，在新產能建設上放緩節奏，有效降低了相關成本及費用，進而確帶動公司全年業績穩中有增。展望2018年，年中后換機潮有望來臨，帶動行業復蘇，同時公司加大部分客戶份額提升力度，有望驅動公司業績增速迎來向上拐點。 主營產品平穩增長，前瞻布局5G迎未來：公司目前主打產品為射頻連接器、組件及彈片等，單機價值5-6元，公司在安卓系列品牌里的部分客戶處份額較小，2018年公司將進一步加大該類客戶的拓展力度，帶動業績較快增長，此外持續擴展產品線，窄間距連接器等新品已小批量生產，單機價值量較傳統產品實現翻倍以上增長。同時，5G時代臨近，手機天線、射頻連接等環節迎來巨變，對應的單機價值量大幅提升，公司已提前布局多時，依托核心客戶支持，2018年有望獲得突破，借助行業變局，實現彎道超車。 技術延展切入汽車市場，汽車電子發力助力高成長：汽車上射頻連接器應用廣泛，主要包括天線、GPS、高清影像等與中控的連接，根據產業鏈調研信息來看，目前單車價值量能夠達到20-200元左右，市場空間較手機更大。公司依托射頻連接技術，技術延展切入汽車市場，借助海外品牌供貨周期大幅延長及國內以吉利為代表的自主品牌崛起契機，以自主品牌為切入點，并在上海設立分公司加大長三角整車廠商開拓力度，2018年有望開始放量，同時公司還在積極拓展其他車載連接器，汽車電子領域的布局將大幅提升公司成長性。 投資建議：沿著5G與汽車電子兩主線布局，2018年開始業績有望迎來逐年加速趨勢，我們預計公司2017/18/19年凈利潤為3.64/5.0/7.15億元，增速為1.4%/37.4%/42.9%，“買入”評級。 風險提示：國產手機出貨量低預期、主打產品份額及客戶拓展低預期、新產品拓展進度低預期。 |
