中恒電氣(002364)2017年三季報點評:充電樁業(yè)務不及預期 數據中心利好HVDC
【2017-10-30】 毛利率大幅下降，充電樁業(yè)績不及預期 報告期內公司總體毛利率為33.69%，相比于二季度毛利率42.80%大幅降低9.1 個百分點，凈利潤率為9.81%，比第二季度降低3.9 個百分點。受電力細分產品充電樁行業(yè)波動影響，充電樁所在的電力操作電源板塊收入下滑，成為公司整體營收下降的主要原因。但隨著新能源車銷量增長及國家政策的有利引導，我國充電設施市場建設提速。公司是國網系統(tǒng)外企業(yè)中標量最大的公司，充分體現了充電樁能量管控的有效性以及突出的產品競爭力。今年國網前三批充電樁招標總量不及預期，將對公司充電樁業(yè)績有一定影響。年內或新增額外批次招標，有利于充電樁業(yè)績提升。 高壓直流電源系統(tǒng)保持高增長 公司技術獲國家重點新產品認定，擁有龐大的客戶群體。公司國網中標份額居民企首位。公司中國移動設備招標采購中屢次中標，成為中國移動浙江公司2017-2018 年度240V、336V 高壓直流供電系統(tǒng)采購項目的第一中標人，同時中標數據港西石項目、阿里巴巴數據中心,數據港HB33 項目以及某研究所項目。為公司未來業(yè)績提供支撐。 能源互聯(lián)網戰(zhàn)略繼續(xù)推進 公司實施能源互聯(lián)網戰(zhàn)略，分為智能微網、智聯(lián)平臺與智享服務三大業(yè)務板塊。公司積極推進能源互聯(lián)網募投項目建設。對云平臺研發(fā)以及人才梯隊建設的投入加大，導致成本增加。未來需關注公司能源互聯(lián)網戰(zhàn)略的落地程度和利潤轉化能力。 預計公司 17-19 年EPS 分別為0.29 元、0.34 元、0.55 元，對應PE 為48、41、25 倍。給予“增持”評級，對應目標價15.95 元。 風險提示： 1.充電樁業(yè)務招標不及預期；2.能源互聯(lián)網項目推進緩慢。 |
