特銳德(300001)牽手匯金租賃 開拓充電樁輕資產(chǎn)運營模式
【2018-01-03】 牽手匯金租賃, 開拓充電樁輕資產(chǎn)運營模式: 公司公告擬將子公司”特來電”所擁有的部分充電樁以 2.97 億元出售給“匯金租賃”，并擬以 經(jīng)營性租賃方式租用充電樁。我們認為與匯金租賃的合作是公司在穩(wěn)固充電樁運營龍頭地位后,對自身充電樁運營模式的再度探索,望對后續(xù)經(jīng)營產(chǎn)生積極影響,并具有以下重要意義： 1) 獲得增值收益，充電樁價值獲得認可。據(jù)公告,公司轉(zhuǎn)讓部分充電樁原值約 2.22 億,轉(zhuǎn)讓交易金額為 2.97 億, 資產(chǎn)增值 0.75 億元。該協(xié)議的達成首先會使公司 獲得增值部分的收益，其次交易的溢價代表了公司擁有的充電樁資產(chǎn)價值已獲得業(yè)內(nèi)客戶的認可， 特來電充電樁除固定資產(chǎn)的使用價值外其背后所具備的地理資源、客戶資源、品牌資源等得到了真正的變現(xiàn)，公司先期重資本的“跑馬圈地”投入獲得真實成效。 2） 固定資產(chǎn)“出表”，資產(chǎn)流動性得到增加。此次公司與匯金租賃出售充電樁業(yè)務的結(jié)算方式為承兌匯票，從公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)看， 流動性較弱的充電樁資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成為了流動性更佳的承兌匯票，同時公司可在短時間獲得可觀的現(xiàn)金流入，交易促使了公司內(nèi)部資產(chǎn)利用率的提升，是積極的經(jīng)營策略。 3） 經(jīng)營性租賃返租掌握運營權(quán)，逐步探索輕資產(chǎn)模式。公司對于充電樁資產(chǎn)的出售旨在提高資產(chǎn)利用效率，其通過經(jīng)營性租賃的方式繼續(xù)掌握出售充電樁的運營權(quán)，穩(wěn)固自身全國充電樁運營的龍頭地位。后續(xù)公司望以此為開端，在新能源車不斷普及、充電需求持續(xù)增強的大背景下，結(jié)合特來電平臺優(yōu)勢及金融機構(gòu)的資金優(yōu)勢，創(chuàng)新探索適合公司發(fā)展的輕資產(chǎn)運營模式。 設立 10 億產(chǎn)業(yè)基金加碼充電樁布局，公司充電樁運營數(shù)據(jù)持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)：公司近期公告，公司（出資 1 億）擬與“巨峰科創(chuàng)” （出資 1.5 億）、“交銀國信（出資 7.5 億）”等機構(gòu)合資設立 10.02 億產(chǎn)業(yè)基金投資新能源車相關(guān)領(lǐng)域，至此公司資金實力再獲加強。我們認為車樁缺口縮小大勢所趨，政策也在背書助推充電樁市場發(fā)展。 根據(jù)公司官網(wǎng)數(shù)據(jù)，截止 2017 年底， 公司以累計約 18.9 萬臺充電樁終端數(shù)據(jù)位列全國第一，龍頭地位不言而喻。目前公司日充電量約達 190 萬度， 累計充過 電量超過 5.58 億度近 ，預計帶來充電服務收入近 3.3 億（以度電服務費 0.6 元） 假設計算）。在大浪淘沙的充電樁運營領(lǐng)域，公司預先卡位的跑道優(yōu)勢愈發(fā)明顯，未來望引領(lǐng)行業(yè)，占據(jù)鰲頭。 牽手滴滴、國恩再度做大充電生態(tài)圈：近期公司公告，與滴滴、國恩股份分別達成戰(zhàn)略合作協(xié)議。擬同滴滴一道共同開拓網(wǎng)約電動車市場，同國恩股份一道在箱式變電站和充電樁的外觀結(jié)構(gòu)等領(lǐng)域進行聯(lián)合技術(shù)創(chuàng)新，并合作方探討發(fā)起成立新能源汽車產(chǎn)業(yè)基金，公司充電生態(tài)圈合作伙伴再度擴容。 此前 公司已與國家電網(wǎng)達成全面戰(zhàn)略合作協(xié)議；在跨界合作方面，公司還與新華網(wǎng)、上海交大、支付寶等進行合作。其中在金融領(lǐng)域，公司積極開展以汽車租賃、充電支付等業(yè)務為入口的充電生態(tài)綜合金融業(yè)務。我們預計公司在 2019 年先期充電樁布局收入望迎來明顯的拐點，拉動業(yè)績顯著提升。 多能生態(tài)網(wǎng)成為公司發(fā)展新亮點，期待儲能領(lǐng)域起勢：公司正積極利用太陽能、電動汽車移動儲能和高電壓固體電蓄熱打造多能生態(tài)網(wǎng)。通過固體電蓄熱系統(tǒng)的開發(fā)、應用、管理、推廣等，提供電網(wǎng)調(diào)峰輔助等服務。固體蓄熱材料蓄熱能力比同體積水大五倍左右，且體積和形狀能夠相對自由地調(diào)節(jié)。相比傳統(tǒng)蓄熱方式更為方便、高效、環(huán)保、安全、節(jié)能。及調(diào)兵山等全球首例固體電蓄熱調(diào)峰項目, 項目回報良好。期待固體蓄熱技術(shù)在潛力十足的儲能領(lǐng)域大放異彩。 投資建議：我們積極看好公司在充電領(lǐng)域的發(fā)展，公司龍頭地位已不言而喻。 預計光伏及配網(wǎng)設備為公司業(yè)績提供支撐，同時我們認為公司在多能生態(tài)網(wǎng)，尤其是固體蓄熱領(lǐng)域有望形成新的業(yè)績貢獻點；我們判斷公司在 2017 年業(yè)績略顯平淡，但在 2019 年前后會迎來大幅增長，預測公司 2017-2019 年 EPS分別為 0.26/0.34/0.59 元，給予“買入”投資評級。 風險提示：產(chǎn)業(yè)政策風險、電動汽車和充電樁投資業(yè)務出現(xiàn)的短期虧損風險、新業(yè)務拓展風險、國網(wǎng)招標不及預期風險 |
