世紀(jì)瑞爾(300150)2017年一季報(bào)點(diǎn)評(píng):一季報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期 關(guān)注北海通信收購(gòu)進(jìn)展
【2017-04-27】 1Q17 業(yè)績(jī)符合預(yù)期 世紀(jì)瑞爾公布1Q17 業(yè)績(jī)：營(yíng)業(yè)收入3,079 萬(wàn)元，同比下降38%；歸屬母公司凈利潤(rùn)-2,142 萬(wàn)元，同比下降1,646%，對(duì)應(yīng)每股盈利-0.04 元。符合預(yù)期。 執(zhí)行鐵路訂單減少導(dǎo)致收入下降。2016 年國(guó)鐵竣工里程同比下滑66%，由于公司主業(yè)屬于站后工程，因此收入受到較大影響。此外，鐵路行車安全監(jiān)控產(chǎn)品全年招標(biāo)數(shù)量并不均勻，導(dǎo)致收入水平存在季度波動(dòng)。由于規(guī)模效應(yīng)下降，毛利率大幅下降16.8ppt。 費(fèi)用率上升，凈利潤(rùn)率大幅下降。由于將易維訊納入合并報(bào)表，加上規(guī)模效應(yīng)下降，公司的銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比上升25.2ppt/30.5ppt/4.2ppt。凈利潤(rùn)率同比下降72.3ppt。 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈流出減少。截至一季度末，存貨較年初增加2,897 萬(wàn)元，應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款減少9,577 萬(wàn)元和1,102 萬(wàn)元。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流同比少流出3,831 萬(wàn)元。 發(fā)展趨勢(shì) 繼續(xù)關(guān)注北海通信收購(gòu)進(jìn)展。公司擬收購(gòu)北海通信100%股權(quán)布局旅客信息系統(tǒng)領(lǐng)域。北海通信主營(yíng)乘客信息系統(tǒng)和公共廣播系統(tǒng)，與公司原業(yè)務(wù)在客戶和技術(shù)上均有協(xié)同效應(yīng)。北海通信承諾2017~2019 年凈利潤(rùn)為4,000 萬(wàn)元/5,000 萬(wàn)元/6,100 萬(wàn)元，年均復(fù)合增速23%，預(yù)計(jì)增厚2017 年EPS 23%。目前已經(jīng)收到證監(jiān)會(huì)受理通知書，期待推進(jìn)順利。 盈利預(yù)測(cè) 我們維持2017/2018 年全年每股盈利預(yù)測(cè)不變。 估值與建議 目前，公司股價(jià)對(duì)應(yīng)2017 年 38x P/E。考慮到板塊估值中樞下移，我們維持中性的評(píng)級(jí)，但將目標(biāo)價(jià)下調(diào)11.1%至人民幣8.81 元，較目前股價(jià)有5.38%上行空間。對(duì)應(yīng)40x 2017 年 P/E。 風(fēng)險(xiǎn) 收購(gòu)不及預(yù)期。 |
