佳訊飛鴻(300213)2017年半年報(bào)點(diǎn)評(píng):內(nèi)生外延縱橫布局 技術(shù)創(chuàng)新鞏固行業(yè)地位
【2017-08-29】 公司公告2017 年半年報(bào)，2017 年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.38 億元，同比下降35.61%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為3296.59 萬元，同比減少22.58%，EPS 為0.0574元。 平安觀點(diǎn)： 公司上半年?duì)I收下降，后期盈利樂觀：根據(jù)公司2017 年半年報(bào)，公司2017年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.38 億元，同比下降35.61%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為3296.59 萬元，同比減少22.58%。公司2017 年上半年?duì)I收和歸母凈利潤(rùn)下降是因?yàn)椴糠猪?xiàng)目執(zhí)行時(shí)間有所延遲。根據(jù)國(guó)家公布的未來重點(diǎn)行業(yè)規(guī)劃和指導(dǎo)意見，如《國(guó)家鐵路“十三五”規(guī)劃》、《交通基礎(chǔ)設(shè)施重大工程建設(shè)三年行動(dòng)計(jì)劃》、 “一帶一路”、“金關(guān)工程”，都涉及到了公司深耕多年的鐵路、城市軌道交通、國(guó)防、海關(guān)等領(lǐng)域，敀我們對(duì)佳訊飛鴻未來的盈利能力持樂觀態(tài)度。 具體在期間費(fèi)用方面，公司銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用分別同比上升13.25%和12.08%；而公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用同比下降141.88%，主要是因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)利息收入較去年同期增加所致。在毛利率方面，公司上半年毛利率40.56%，比去年29.91%的毛利率同比上升10.65%。公司毛利率大幅上升主要是由于政府行業(yè)業(yè)務(wù)的毛利率空間較大以及毛利率較高的智能應(yīng)用系統(tǒng)產(chǎn)品業(yè)務(wù)量上升所致。 內(nèi)生外延橫縱向發(fā)展，鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位：報(bào)告期內(nèi)，公司在原有調(diào)度通信產(chǎn)品業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上對(duì)新產(chǎn)品及服務(wù)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新和戰(zhàn)略性部署。一方面，公司深耕于交通、國(guó)防、海關(guān)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，并橫向積極拓展行業(yè)客戶，加深公司業(yè)務(wù)的市場(chǎng)滲透率，擴(kuò)大產(chǎn)品線和行業(yè)部署，成功把公司的主營(yíng)領(lǐng)域從交通領(lǐng)域擴(kuò)充到防災(zāi)安全監(jiān)控系統(tǒng)、信號(hào)系統(tǒng)、道岔系統(tǒng)等方面，擴(kuò)大產(chǎn)品和服務(wù)的寬度。公司在自身技術(shù)創(chuàng)新應(yīng)用上，積極推動(dòng)物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、無人系統(tǒng)等新技術(shù)在公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的應(yīng)用，并擁有了無人機(jī)、通用機(jī)器人等新產(chǎn)品及解決方案，逐漸朝著“云聯(lián)網(wǎng)+行業(yè)應(yīng)用” 的目標(biāo)前進(jìn)。此外，公司堅(jiān)持內(nèi)生和外延式發(fā)展相結(jié)合的模式，報(bào)告期內(nèi)，公司成功收購(gòu)六捷科技55.13%的股份；六捷科技在鐵路通信、鐵路通信網(wǎng)絡(luò)實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)頗有建樹，此舉可進(jìn)一步整合公司在鐵路調(diào)度通信產(chǎn)業(yè)鏈的布局，提升公司整體技術(shù)水平和盈利能力。 加大研發(fā)加強(qiáng)技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力，上下協(xié)調(diào)拓展業(yè)務(wù)：公司于2017 年6 月通過了以自有資金5000 萬元設(shè)立佳訊飛鴻智能科技研究院的決定，進(jìn)一步加大了技術(shù)創(chuàng)新和新產(chǎn)品孵化力度。同時(shí)，公司充分利用子公司和各級(jí)重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室的先進(jìn)技術(shù)資源，積極建設(shè)公司的技術(shù)研發(fā)體系以促進(jìn)公司營(yíng)收內(nèi)生動(dòng)力的發(fā)展。同時(shí)，公司強(qiáng)化母公司和子公司的內(nèi)部協(xié)調(diào)，充分利用子公司的優(yōu)勢(shì)，拓展新業(yè)務(wù)領(lǐng)域。報(bào)告期內(nèi)，由控股子公司六捷科技研發(fā)的ATP 車載空口監(jiān)測(cè)系統(tǒng)成功在動(dòng)車組上得到應(yīng)用，子公司飛鴻云翼的機(jī)器設(shè)備的健康監(jiān)測(cè)云平臺(tái)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)突破，開拓了包括物聯(lián)網(wǎng)和工業(yè)大數(shù)據(jù)的全新市場(chǎng)領(lǐng)域。 盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們維持對(duì)公司的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)公司2017-2019 年的凈利潤(rùn)分別為1.48 億、1.77 億和2.18 億元，這三年的EPS 分別為0.25 元、0.30 元、0.37 元，對(duì)應(yīng)8 月25 日收盤價(jià)的PE分別為37.7、31.6、25.5 倍。公司通過內(nèi)生和外延的發(fā)展戰(zhàn)略，以調(diào)度通信產(chǎn)品為核心，在交通、國(guó)防、海關(guān)、能源等行業(yè)已耕耘多年，市場(chǎng)地位領(lǐng)先。我們看好公司的發(fā)展前景，維持“推薦”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)務(wù)整合進(jìn)展不及預(yù)期；交通基建、國(guó)防等領(lǐng)域投資力度不及預(yù)期；工業(yè)云聯(lián)網(wǎng)發(fā)展速度放緩。 |
