鼎漢技術(300011)調研報告
【2017-12-18】 公司介紹 公司成立于2002年6月，是一家從事軌道交通高端裝備研發、生產、銷售和服務的高新技術企業。目前公司主要產品分為軌道交通車輛設備和軌道交通地面設備兩大類，八大細分業務板塊。軌道交通車輛設備包括：車輛電源、車輛空調、車輛線纜、車載檢測系統，軌道交通地面設備包括：地面電源、屏蔽門/站臺門系統、地鐵制動管理系統、貨運/客運信息化系統。同時，公司也根據客戶需求提供其他配套產品及服務。 近期關注熱點 2017年公司完成了對SMA Railway Technology GmbH100%股權的收購。SMA RT總部位于德國卡塞爾市，主要從事軌道交通車輛專用創新型輔助電源轉換器及其他電氣設備的研發、生產和銷售，是全球軌道交通電源領域的知名企業和技術領先企業。具備地鐵/有軌電車輔助電源技術，擁有MEE-NT技術平臺,可實現輕量化、小型化、靈活、高密度、高集成度的車載輔助電源,并與國外各主機廠具有廣泛的合作基礎和應用案例。 四大主板塊未來戰略規劃 地面產品：1）傳統產品，解決地面和信號以及通信的相關供電問題，目前市場占有率很高。2）屏蔽門系統：如安全門解決方案--貴陽一號線，一般產品從研發到量產需要1-2年時間，目前屏蔽門的研發進度是不僅能夠完成安全，節能環保的產品需求，并且未來將加入廣告等智能模塊，此外公司未來將持續產品研發，提高產品附加值（刷臉）。3）儲能產品：如地鐵能量回饋和剎車自動產能量回饋，目前東莞開通兩個試運營站。車輛：1）車輛空調（目前應用于地鐵，未來將拓展動車領域）2）輔助電源（目前應用于普鐵、未來將拓展地鐵、動車）3）特種電纜（目前主要應用于高鐵，未來將拓展地鐵）。車站信息化與安全檢測（沈陽公司），貨運/客運信息化、安全管理。（智慧車站系列產品）。服務：動車維修四五級修，中國軌交數量全球最大，維修市場處于起步階段。戰略規劃每個板塊未來將貢獻1個億凈利潤，即凈利潤達到4-5億元。 調研要點 業績反轉信心充足：公司有信心使業績在18年實現V型反轉SMA 將立足于技術優勢，逐步增厚業績：國內地鐵使用SMA電源可節省4.4噸每列車，實現輕量節能，中國的地鐵列車屬全球范圍內總體偏重范圍，平均車軸16噸，而國外已經遠低于16噸，因此未來技術能力，動力系統，將會參考輕量化技術。長、珠三角軌交建設仍然需求旺盛，傳統軌交設備智能化產品升級需求高：整個行業目前急需輕量化的產品解決方案，將整體機車重量減少5%，以及將供電系統打造智能化門面，減少人員開支地提升效率，這種需求將成為未來企業價值的發揮所在。公司目標成為軌交行業早期供應商，裝備戰略將實現從外到內的板塊戰略：早期供應商特質在于領先于國家政策，同時公司將積極抓住新產品國產化寶貴機會，打破原有的供應商架構。公司目前在手訂單充沛，將大力推進股權激勵實施：截至三季度末，公司在手訂單共20億。中標情況優質，如空調板塊實現8個億訂單量，即本部在手訂單7億，海興2億，德國2億。公司管理將建立矩陣管理架構，集團與子公司協同發展：子公司管理將建立矩陣管理構架，垂直管理人力資源，財務，戰略等各大版塊，實現雙向考核，把各個子公司的優勢和資源拉通，提升效率。 風險提示 輕量電池新技術拓展不及預期，市場格局出現較大變動。 |
