TCL集團(000100)"雙計劃"激勵充分 提振發展信心
【2018-03-06】 事件描述：TCL 集團近期推出全球合伙人和創享計劃。"TCL 集團全球合伙人計劃"：每年滾動推出，主要針對公司高管和和核心骨干；第一期持股計劃預計規模不超過2.8 億元，將通過二級市場購買等合法合規方式獲得標的股票，以公司3 月2 日的收盤價3.64 元/股測算，預計購買股票上限約為7691.3萬股，約占公司當前股本的0.57%；達標條件為2018 年公司歸母凈利增速不低于15%。"TCL 集團全球創享計劃"：以1.83 元/股向集團中基層管理/專業人員定增3879.8 萬股，占集團當前股本的0.29%；解鎖條件為2018/2019兩年較2017 年歸母凈利增長10%/20%，且激勵對象的個人績效考核需達到B 級以上。集團通過"雙計劃"將員工的積極性與利益進一步捆綁，有效提振未來發展信心。 高管+中基層全覆蓋，激勵范圍廣；量身定制解鎖指標，激勵更高效。面向公司高管、骨干的"合伙人計劃"覆蓋700 人，面向中基層的"創享計劃"覆蓋1585 人，合計激勵2285 人，約占公司全部員工的3%，激勵范圍可觀。"合伙人計劃"解鎖的業績條件（15%）高于"創享計劃"（10%），與高管骨干需肩負更高的職責相匹配；"創享計劃"針對中基層員工個人明確績效考核目標，使股權激勵直接與員工個人表現掛鉤，激勵效果更好。 2018 年業績高增確定性較高，利潤達標為大概率事件。綜合分析公司面板、通訊、多媒體三個主導公司盈利的板塊，我們認為華星光電面板業務經營穩健，通訊大幅減虧可期，多媒體在海外銷售高增長的帶動下預計也可延續良好增長，綜合測算2018 年集團歸母凈利約為42 億元（詳見18.2.27TCL 集團報告"科技50"主題巡禮-家電之一），YoY+57%，集團達成股權激勵計劃業績目標的概率較高。 投資建議：以京東方為"錨"。TCL 集團業績貢獻主力華星光電，為國內規模僅次于京東方的面板企業，OLED 進度也緊隨京東方。預計TCL 集團當前市值對應2018 年12xPE，可比公司京東方A 2018 年動態PE18 倍。TCL 集團2018Q1 業績預計同比增長30%+,建議積極關注。 風險提示：液晶面板價格波動超預期、TCL 通訊減虧進度低于預期。 |
