中青旅：古北水鎮為公司業績添彩
研究機構：宏源證券 日期：2014-06-09
景區業務凈利潤對公司整體凈利潤貢獻近90%。2013年，公司營業收入93.2億元，旅行社業務收入71.2億元，歸屬于上市公司股東凈利潤3.21億元。公司景區業務實現營業收入7.69億元，同比增長11%，凈利潤2.83億元，同比增長21%。景區業務收入占比為8.25%，但對公司整體凈利潤貢獻值達到88.16%，是公司凈利潤增長的核心驅動力。
烏鎮凈利潤會有大幅的提升。2013年受禽流感、限制“三公”消費及天氣因素影響，烏鎮景區全年累計接待游客量略有下降，共計接待游客569.1萬人次，同比降低5.3%，卻實現營業收入和凈利潤雙增。
公司2014年對烏鎮旅游有限公司增資2億，同時將定向募集資金1.6億用來補充公司資金流動性，大大降低了公司財務成本，研報預計2014年烏鎮凈利潤會有大幅的提升。
古北水鎮客流量好于預期，有望今年實現營收平衡。古北水鎮于2014年1月1日開始運營，在未進行大規模宣傳推廣的情況下，接待游客數量快速增加，清明小長假期間創下日接待游客9000余人的接待記錄，4月一個月游客接待量達到6萬人次，超過一季度三個月接待游客的總和，經營情況好于公司預期。接下來將迎來暑期和十一黃金周的旅游黃金期，研報預計古北水鎮有望在今年實現營收平衡。研報預計2014-2016年EPS為0.80元、0.88元、0.95元，對應PE為26.6倍、24.0倍、22.4倍。目標價：27.6元，繼續維持買入評級。
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