智飛生物(300122)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng) 看好2018年HPV疫苗和三聯(lián)苗銷(xiāo)售
【2018-03-02】 事件：2018 年2 月26 日，公司發(fā)布2017 年度業(yè)績(jī)快報(bào)。2017 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.43 億元元，同比增長(zhǎng)201.06%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.32 億元，同比增長(zhǎng)1229.25%。 點(diǎn)評(píng)：2017 年全球獨(dú)家品種AC-Hib 三聯(lián)苗放量順利，看好2018 年HPV 疫苗和三聯(lián)苗銷(xiāo)售。公司依托行業(yè)領(lǐng)先、覆蓋全國(guó)的自建疫苗銷(xiāo)售隊(duì)伍，2017年銷(xiāo)售工作順利、業(yè)績(jī)同比實(shí)現(xiàn)1229.25%的大幅增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)AC-Hib 三聯(lián)苗順利銷(xiāo)售400 萬(wàn)支左右，HPV 疫苗2017 年底已陸續(xù)在22 個(gè)省份以上完成中標(biāo)。我們認(rèn)為2017 年疫苗行業(yè)拐點(diǎn)、核心大品種進(jìn)入獲批期，2018 年將進(jìn)入放量期，持續(xù)看好大品種多、銷(xiāo)售能力強(qiáng)的智飛生物，2018 年HPV 疫苗和AC-Hib 三聯(lián)苗銷(xiāo)售有望推動(dòng)公司業(yè)績(jī)繼續(xù)高速增長(zhǎng)。 維持智飛生物推薦邏輯：（1）默沙東4 價(jià)HPV 疫苗截止2018 年2 月上半月中檢院公布已批簽發(fā)約93 萬(wàn)支，目前已在22 個(gè)省市以上中標(biāo)。公司全力推進(jìn)HPV 疫苗銷(xiāo)售工作，我們看好2018 年HPV 疫苗放量。HPV 疫苗市場(chǎng)空間大，1%滲透率即有300 萬(wàn)人份。我們中性預(yù)計(jì)HPV 疫苗市場(chǎng)空間可達(dá)336 億，預(yù)計(jì)2018 年智飛HPV 疫苗全年順利銷(xiāo)售。（2）全球獨(dú)家重磅品種AC-Hib 三聯(lián)苗優(yōu)勢(shì)大，2018 年繼續(xù)放量。AC-Hib 三聯(lián)苗是智飛生物研發(fā)的全球獨(dú)家產(chǎn)品，可有效降低流腦和Hib 疫苗接種次數(shù)，降低不良反應(yīng)概率，且有低年齡段唯一的優(yōu)勢(shì)。我們預(yù)計(jì)三聯(lián)苗2018 有望銷(xiāo)售600 萬(wàn)支。（3）預(yù)防性微卡作為預(yù)防結(jié)核病的全球首個(gè)處于臨床III 期的疫苗，我們預(yù)計(jì)2018 年上半年有望申報(bào)上市。預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)每年有130 萬(wàn)人罹患結(jié)核病（世界第二）、高危人群6000萬(wàn)，國(guó)內(nèi)結(jié)核病預(yù)防存量空間大。（4）公司代理的默沙東五價(jià)輪狀病毒疫苗空間大，全球銷(xiāo)售超過(guò)12 億美元。目前申報(bào)上市進(jìn)展順利，我們預(yù)計(jì)有望在2018年獲批上市。（5）公司參股10%重慶智睿投資，布局單抗創(chuàng)新藥、生物類(lèi)似藥和細(xì)胞治療等，長(zhǎng)期發(fā)展值得期待。 盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)計(jì)2017-2019 年公司營(yíng)業(yè)收入為13.76、67.38、84.15 億元，同比增長(zhǎng)208.67%、389.48%、24.90%，歸母凈利潤(rùn)為4.32、12.02、17.65 億元，同比增長(zhǎng)1228.17%、178.30%、46.81%，對(duì)應(yīng)EPS 為0.27、0.75、1.10 元。考慮到公司核心產(chǎn)品AC-Hib 疫苗銷(xiāo)售放量且2018 年全年4 價(jià)HPV 疫苗銷(xiāo)售，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：AC-Hib 疫苗等核心產(chǎn)品銷(xiāo)售不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品獲批不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；同業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)。 |
