杉杉股份(600884)業(yè)績(jī)略超申萬(wàn)宏源預(yù)期 受益投資收益確認(rèn)疊加正極業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張
【2018-01-25】 事件： 公司發(fā)布2017年年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告。預(yù)計(jì)2017年年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市股東凈利潤(rùn)為8.5億元到9.5億元，同比增加157.50%到187.79%，扣非后歸母凈利潤(rùn)為4.16億元到4.66億元，同比增加62.39%到81.89%。業(yè)績(jī)?cè)鏊俾猿耆f(wàn)宏源預(yù)期。 投資要點(diǎn)： 正極材料業(yè)務(wù)助推業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，積極布局高鎳產(chǎn)品。公司預(yù)計(jì)2017年年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市股東凈利潤(rùn)為8.5億元到9.5億元，同比增加157.50%到187.79%，扣非后歸母凈利潤(rùn)為4.16億元到4.66億元，同比增加62.39%到81.89%。業(yè)績(jī)預(yù)增主要原因是公司正極材料業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)，以及出售所持寧波銀行股票投資收益約4.66億元（含稅）。 規(guī)劃10萬(wàn)噸正極材料項(xiàng)目，高鎳產(chǎn)品有望放量。公司寧鄉(xiāng)基地月產(chǎn)100噸的高鎳產(chǎn)線已順利投產(chǎn)，寧夏石嘴山基地三元622/811交鑰匙工程年產(chǎn)7200噸共用產(chǎn)線12月底試投產(chǎn)，預(yù)計(jì)2018年3月達(dá)產(chǎn)。杉杉能源擬投資建設(shè)10萬(wàn)噸級(jí)高能量密度鋰離子電池正極材料開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)、銷售基地項(xiàng)目，一期第一階段計(jì)劃于2018年底前建成并試產(chǎn)，設(shè)計(jì)綜合產(chǎn)能為1萬(wàn)噸/年。同時(shí)，公司與洛陽(yáng)鉬業(yè)實(shí)行戰(zhàn)略合作，穩(wěn)定上游鈷資源供應(yīng)。正極材料產(chǎn)能擴(kuò)大的同時(shí)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)趨于高鎳化，為未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供有力保障。 打造負(fù)極一體化基地項(xiàng)目，綜合實(shí)力進(jìn)一步提升。公司在包頭投資建設(shè)負(fù)極一體化基地項(xiàng)目，打造從原材料到成品的一體化基地，一期計(jì)劃于2018年底投產(chǎn)。未來(lái)產(chǎn)能集中到包頭將實(shí)現(xiàn)負(fù)極材料的自動(dòng)化、半自動(dòng)化生產(chǎn)，降低成本的同時(shí)提高產(chǎn)品品質(zhì)，有利于公司保證負(fù)極供應(yīng)能力、提升動(dòng)力類產(chǎn)品市場(chǎng)份額。 推進(jìn)新能源汽車運(yùn)營(yíng)和儲(chǔ)能業(yè)務(wù)，打造產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。公司以充電樁為核心，重點(diǎn)提升充電樁利用率并推行場(chǎng)站類項(xiàng)目建設(shè)，并完成A輪融資，為新能源汽車運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)順利拓展及后續(xù)發(fā)展提供充分保障，同時(shí)考慮到新能源汽車運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)短期內(nèi)影響公司業(yè)績(jī)，未來(lái)將逐步出表。同時(shí)公司積極推進(jìn)儲(chǔ)能管理工作的落地，聚焦儲(chǔ)能系統(tǒng)的整合與推廣，行業(yè)快速發(fā)展有望帶動(dòng)公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。 上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持"增持"評(píng)級(jí)不變：考慮公司出售寧波銀行股權(quán)獲得投資收益，我們上調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2017-2019年歸母凈利潤(rùn)分別為9.02億元、9.13億元、11.15億元（原2017-2019年歸母凈利潤(rùn)分別為7.12億元、9.11億元、11.13億元），對(duì)應(yīng)的EPS分別為0.80元/股、0.81元/股和0.99元/股，公司當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE分別為24倍、23倍和19倍。維持"增持"評(píng)級(jí)不變。 |
