柯利達(603828)擬定增收購智慧建筑公司賽翼智能
【2018-01-19】 擬定增3.69億元收購賽翼智能70%股權，完善產業鏈布局 公司1月18日晚公告，董事會決定通過非公開發行方案，擬非公開發行6604.54萬股，募集資金3.69億元，計劃將其中2.59億元用于收購廣東賽翼智能科技有限公司70%的股權，1.1億元用于償還銀行貸款。定增將幫助公司拓展建筑智能化服務能力，延伸產業鏈，同時有助于公司降低資產負債率，有利于公司穩健發展。我們預計公司2017-2019年分別實現凈利潤0.60億元、0.85億元、1.08億元，EPS分別為0.18元、0.26元、0.33元，目標價12.48元-13.00元，維持“增持”評級。 形成“外裝+內裝+建筑智能化”的綜合產業鏈 公司此前建筑智能化服務能力相對欠缺。賽翼智能是國內專業智能化系統解決方案提供商，業務涵蓋建筑智能化、云計算數據中心、智慧城市、智慧社區產品四個板塊，具備建筑智能化服務能力。建筑智能化是公司建筑裝飾業務的延伸，也是行業未來發展方向之一。公司通過收購獲得前沿的建筑智能化服務能力，形成“建筑外裝+建筑內裝+建筑智能化系統集成”綜合產業鏈布局，有利于提升公司核心競爭力。 項目承接能力有望提升，業務協同效應可期 賽翼智能在國內建筑智能化領域深耕多年，擁有多項建筑智能化資質，包括“建筑智能化工程設計與施工貳級”、“機電設備安裝工程專業承包三級”、“安全技術防范系統設計、施工、維修（三級）”、“信息系統集成及服務（三級）”等諸多資質，且正在積極申請“電子與智能化工程專業承包一級”資質。收購完成后公司有望依托賽翼智能在智能化項目領域的競爭力，在EPC和PPP項目中承擔更多角色，減少外包成本，發揮協同效應。 償還銀行貸款緩解財務壓力 公司2016年收購四川域高時向銀行借款1.64億元，增加負債規模。截至2017年9月30日，公司資產負債率為65.59%，高于行業平均水平。居高不下的資產負債率使公司面臨著較高的財務風險，也在一定程度上限制了公司的盈利能力和可持續發展能力。公司擬使用定增募集資金中1.1億元用于歸還兩筆專項銀行長期貸款，預計歸還長期銀行貸款后，資產負債率將降低至57.23%，回歸行業正常水平，有利于公司穩健發展。 業務整合提升盈利能力，業績承諾增厚業績，維持“增持”評級 收購賽翼智能有利于公司提升智能建筑裝飾一體化服務能力和訂單獲取能力，進而提升盈利能力。此外，賽翼智能承諾2018-2020年凈利潤分別不低于3500萬元、4600萬元和6000萬元，增厚公司業績。我們預計公司2017-2019年分別實現凈利潤0.60億元、0.85億元、1.08億元，EPS分別為0.18元、0.26元、0.33元。假設定增和發行順利實施，備考業績預測2017-2019年凈利潤分別為0.60億元、1.20億元、1.54億元，全面攤薄后EPS分別為0.18元、0.30元和0.39元。維持“增持”評級。 風險提示：定增收購順利實施存在不確定性；收購后業務整合不及預期；建筑裝飾業務下游需求不及預期；行業競爭加劇帶來毛利率下降。 |
