新界泵業(yè)(002532)回購股份提振信心 產(chǎn)能擴(kuò)張助推增長(zhǎng)
【2018-02-08】 公司近況 新界泵業(yè)發(fā)布回購公司股份預(yù)案，擬決定使用自有資金，以不超過人民幣9 元/股的價(jià)格通過集中競(jìng)價(jià)的方式回購總金額不超過人民幣1 億元的公司股票，占公司總流通市值的4.35%。 評(píng)論 估值低位，回購股份提振投資者信心。公司此次公告的回購價(jià)格上限為9 元/股，較公告當(dāng)日收盤價(jià)5.45 元有65%的上行空間。公司業(yè)績(jī)重回增長(zhǎng)軌道，2017 年前三季度，新界泵業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.90 億元，同比增長(zhǎng)17.9%；歸母凈利潤(rùn)為1.30 億元，同比增長(zhǎng)37.5%。公司目前估值處于低位，此次回購主要是公司為穩(wěn)定投資者預(yù)期，增強(qiáng)投資信心；并且體現(xiàn)了公司對(duì)未來發(fā)展前景的信心。屏蔽泵產(chǎn)能擴(kuò)張，未來增速可期。近日，公司擬在江蘇投建年產(chǎn)400 萬臺(tái)水泵項(xiàng)目，此次產(chǎn)能擴(kuò)張的主要產(chǎn)品為屏蔽泵，主要用于供暖系統(tǒng)中的冷熱水增壓循環(huán)系統(tǒng)。受益環(huán)保政策趨嚴(yán)，下游需求提升，公司預(yù)計(jì)本項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，可實(shí)現(xiàn)年收入6.8 億元，年凈利潤(rùn)0.86 億元，占公司2017E 凈利潤(rùn)的57.3%。 增資海外子公司，加快循環(huán)泵業(yè)發(fā)展。公司擬向全資子公司德國Mertus 253.GmbH 增資755 萬歐元（折合人民幣5820 萬元），后者于2016 年收購了WITA 集團(tuán)。WITA 主要產(chǎn)品為應(yīng)用于供熱供暖的水循環(huán)系統(tǒng)的循環(huán)泵（屏蔽泵是循環(huán)泵的一種樣式）。公司海外收入占比超40%，此次增資將進(jìn)一步加強(qiáng)公司海外業(yè)務(wù)布局，同時(shí)WITA 在循環(huán)泵領(lǐng)域擁有近55 年的技術(shù)沉淀，也將幫助公司屏蔽泵業(yè)務(wù)的發(fā)展。 關(guān)注農(nóng)業(yè)用潛水泵。2018 年2 月4 日，中央一號(hào)文件提出在2020年前將進(jìn)一步推進(jìn)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化和新農(nóng)村建設(shè)，加強(qiáng)農(nóng)田水利建設(shè)，加快灌區(qū)續(xù)建配套與現(xiàn)代化改造。公司農(nóng)業(yè)灌溉用潛水泵是除屏蔽泵外的另一大主要產(chǎn)品，受益農(nóng)村現(xiàn)代化進(jìn)程加快，我們預(yù)計(jì)未來高效、節(jié)水的農(nóng)業(yè)用潛水泵需求將會(huì)穩(wěn)步增長(zhǎng)。 估值建議 我們維持2017/18 年盈利預(yù)測(cè)不變，目前公司股價(jià)對(duì)應(yīng)2017/18年P(guān)/E 為20.7x/18.5x。我們暫時(shí)維持中性的評(píng)級(jí)不變，建議投資者積極關(guān)注。由于可比公司估值中樞下調(diào)，我們下調(diào)目標(biāo)價(jià)42.65%至8.00 元（對(duì)應(yīng)2018 年P(guān)/E 為25.0x）。 風(fēng)險(xiǎn) 產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期。 |
