天齊鋰業(yè)(002466)業(yè)績穩(wěn)定增長 龍頭強者恒強
【2018-03-02】 公司17 全年實現歸母凈利21.52 億元 公司17 年業(yè)績快報顯示，全年實現歸母凈利21.52 億元，同比增加42.35%；實現營業(yè)收入54.70 億元，同比增加40.09%；EPS 為2.18 元，同比增加41.56%。截止17 年底，公司資產負債率為40.34%，流動比率為3.13，速動比率為2.94。 業(yè)績穩(wěn)定增長，龍頭優(yōu)勢明顯 公司17 全年凈利潤符合預期，營收增長超預期，或因鋰精礦價格提升所致；Q4 實現凈利潤6.34 億元，環(huán)比Q3 增長6.66%，其業(yè)績并未受到12 月鋰價回調影響。公司控制泰利森優(yōu)質鋰礦資源，品位高，成本低，且具有較強的議價能力，其17 年毛利率為62.63%，凈利率為39.35%，龍頭優(yōu)勢明顯。 鋰礦配套鋰鹽產能擴張，強者恒強 公司旗下泰利森鋰礦儲量折碳酸鋰500 萬噸，品位2.4%，現有鋰精礦年產能74 萬噸，新建60 萬噸/年化學級鋰精礦產能預計19 年Q1 實現全部投產；同時澳洲一期2.4 萬噸電池級氫氧化鋰預計18 年底竣工，二期2.4萬噸預計19 年底竣工，遂寧2 萬噸電池級碳酸鋰預計19 年底竣工；預計到2020 年，公司將擁有5.3 萬噸電池級碳酸鋰和5.3 萬噸電池級氫氧化鋰產能（投資者關系記錄）。鋰礦產能擴張可滿足鋰鹽增長需求。在新能源汽車產業(yè)發(fā)展大趨勢下，擁有優(yōu)質、豐富的鋰礦資源是公司的核心競爭力。 投資建議：結合公司產能擴張和行業(yè)基本面分析，以及公司配股影響（股本由9.94 億股增至11.42 億股），預計公司17-19 年EPS 分別為1.89、2.52 和4.13 元，對應當前股價PE 分別為33、24 和15 倍，考慮到公司鋰行業(yè)龍頭地位和未來業(yè)績增速水平，維持“買入”評級。 風險提示：行業(yè)新增鋰輝石、鹽湖、鋰鹽加工產能投產時間和數量存在不確定性，碳酸鋰價格下行風險，公司新建項目投產進度低預期。 |
