德威新材(300325)線纜材料業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長 新能源戰(zhàn)略繼續(xù)推進
【2017-04-12】 投資要點 事件：4月8日公司發(fā)布2016年年報，全年實現(xiàn)營業(yè)總收入15.81億元，同比增長0.81%;歸母凈利潤7743.92萬元，同比增長22.46%，每股收益0.08元。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，截止1 6年年底英國布倫特原油現(xiàn)貨價格較1 6年初增長48%，增加了公司的原材料成本，對公司經(jīng)營業(yè)績造成了一定的影響，增速略低于預(yù)期。公司預(yù)計1 7年第一季度歸母凈利潤為1175.57萬元-1051.82萬元，同比降低5%-1 5%。 主業(yè)穩(wěn)定增長，持續(xù)開發(fā)高端產(chǎn)品增強競爭力：公司是國內(nèi)少數(shù)同時提供普通線纜材料和特種線纜材料的線纜高分子材料生產(chǎn)企業(yè)之一，1 6年在國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩，國家電網(wǎng)投資增速放緩的形勢下，公司穩(wěn)步開拓市場，線纜用高分子材料市占率穩(wěn)步提高，累計銷售高分子材料15.35萬噸，同比增長20.47%。其中XLPE料實現(xiàn)收入9.19億元，同比增長28.63%，毛利率穩(wěn)定在13.6%：通用PVC料實現(xiàn)收入1.84億元，同比增長30.17%。公司通過非公開發(fā)行成功募集凈額5.94億元，用于補充公司流動資金及投資建設(shè)的110KV高壓電纜絕緣料，填補了國內(nèi)中高級電纜料的空白，完成公司電纜料產(chǎn)品的升級換代和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，提升公司產(chǎn)品檔次。 設(shè)立德威商業(yè)保理，收購捷報信息，布局供應(yīng)鏈金融：我國國內(nèi)應(yīng)收賬款保理市場空間較大，公司于1 5年1 2月成立德威商業(yè)保理公司，并控股工訊科技與捷報信息，用于搭建交易平臺和企業(yè)數(shù)據(jù)庫，作為輔助為保理業(yè)務(wù)提供信用信息，完善保理業(yè)務(wù)布局。德威商業(yè)保理可利用公司20年電纜行業(yè)經(jīng)驗和資源為產(chǎn)業(yè)鏈中的公司提供擔(dān)保與保理業(yè)務(wù)，德威保理201 6年實現(xiàn)凈利潤882.50萬元，增厚了公司業(yè)績。 軍工新能源戰(zhàn)略不斷推進，國內(nèi)率先布局燃料電池市場：公司通過增資擴股快速切入新能源領(lǐng)域,16年7月通過設(shè)立德威明興新能源，正式涉足氫燃料電池領(lǐng)域，8月德威明興新能源與大連新源動力簽署氫燃料電池技術(shù)及產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略合作協(xié)議，1 1月公司與美國混合動力有限公司簽訂《關(guān)于氫能源和燃料電池技術(shù)合作備忘協(xié)議》。公司將投資1千萬美元取得美國混動10%的股權(quán)，并且另行投資1千萬美元取得美國燃料電池55%的股權(quán)。12月公司擬投資2194.23萬元受讓貴州特車30%股權(quán)并以自有資金3464.57萬元進行增資，增資后持股30%。通過對國內(nèi)外整車企業(yè)、氫產(chǎn)業(yè)及燃料電池企業(yè)的參控股，公司將逐步深入新能源車產(chǎn)業(yè)鏈燃料電池領(lǐng)域，未來有望成為公司的新的利潤增長點。 投資建議：公司主業(yè)平穩(wěn)較快發(fā)展，并逐步完善在軍工新能源產(chǎn)業(yè)的布局，未來有望受益于燃料電池行業(yè)的快速發(fā)展。我們預(yù)計公司2017-2019年EPS分別為0.12、0.14、0.16元，對應(yīng)PE分別為53.8、43.8、37.9倍，繼續(xù)給予“增持一A”評級，6個月目標(biāo)價下調(diào)為7.1元。 風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險、募集資金投資項目實施風(fēng)險、新產(chǎn)品市場拓展風(fēng)險。 |
