凱恩股份(002012)調(diào)研報(bào)告:擬收購標(biāo)的卓能新能源
【2018-01-16】 事件：凱恩股份公司已發(fā)布重大資產(chǎn)重組預(yù)案（二次修訂稿），擬向卓能新能源除公司外的全體股東發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買卓能新能源87.5842%的股權(quán)；同時(shí)擬向包括凱恩集團(tuán)在內(nèi)的不超過10名（含10名）特定對象非公開發(fā)行股份募集配套資金。 近期，我們調(diào)研卓能新能源與凱恩股份，走訪了卓能深圳與廣西欽州生產(chǎn)基地。交易方案梳理、卓能新能源公司調(diào)研情況如下： 評論： 1、并購方案概述：收購卓能新能源87.58%股權(quán)，募集配套資金 本次收購?fù)瓿珊螅瑒P恩股份將直接持有卓能新能源89.7269%的股權(quán)。本次交易標(biāo)的資產(chǎn)即卓能新能源87.5842%的股權(quán)，交易對價(jià)總額暫定為24.14億元，支付方式分為發(fā)行股份及支付現(xiàn)金兩種方式。同時(shí)公司將通過發(fā)行股份的方式募集配套資金。卓能新能源承諾，2017-2020年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別不低于1.4/2.0/2.4/2.8億元。2017年1-11月，卓能預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤1.2億元。 收購?fù)瓿珊螅瑒P恩將借此切入新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，培育新的利潤增長點(diǎn)。而卓能新能源有望借助資本市場更好解決發(fā)展所需資金問題。 2、卓能新能源：18650電芯領(lǐng)域具有競爭力，動力電池正快速擴(kuò)產(chǎn) 公司主營產(chǎn)品為18650圓柱三元鋰電池及系統(tǒng)，2017年上半年?duì)I收、歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤分別為6.68、0.42、0.39億元，同比增長53.23%、-6.49%、17.73%。 公司引進(jìn)海外電池團(tuán)隊(duì)與技術(shù)，采用進(jìn)口全自動化生產(chǎn)設(shè)備，生產(chǎn)效率達(dá)國際領(lǐng)先水平。公司現(xiàn)有產(chǎn)能160萬支/天，其中深圳卓能(母公司)60萬支/天，以3C消費(fèi)類電池為主；廣西卓能(子公司)100萬支/天；深圳拓思(消費(fèi)類電池組)5000組/天。目前公司2600mAh動力電池及3800mAh消費(fèi)類電池已批量生產(chǎn)，2800mAh動力電池已通過國家強(qiáng)檢即將量產(chǎn)，客戶包括南京金龍、沈陽金杯、東風(fēng)汽車、南京特種公交廠等企業(yè)。在3C消費(fèi)類市場穩(wěn)步發(fā)展的基礎(chǔ)上，卓能正加快擴(kuò)產(chǎn)動力電池及PACK產(chǎn)能，2017H2動力電池產(chǎn)能開始逐步釋放。 風(fēng)險(xiǎn)提示 政策不達(dá)預(yù)期，產(chǎn)能擴(kuò)張不達(dá)預(yù)期，新能源汽車推廣不達(dá)預(yù)期，競爭加劇風(fēng)險(xiǎn) |
