新大洲A(000571)轉型持續推進 底部長期看好！
【2017-12-12】 國外屠宰場構成進口牛肉產業鏈的核心環節 消費升級推動國內牛肉消費高增長，但是國內牛肉無論是在生產總量上還是在牛肉品質方面均難以滿足國內的消費需要，導致近年來我國牛肉進口量大增。2014-2016年，我國進口牛肉高達41.7萬噸、66.3萬噸和81.2萬噸，預計2017年進口量將達到95萬噸，增速為17%。 在進口牛肉產業鏈之中，控制國外優質牛肉資源是重中之重，而控制國外具有出口資質的屠宰場則成為有效控制國外牛源的重要手段。當前來看，具備向中國出口牛肉的屠宰場僅150家左右，除去出口量少的國家，僅剩下100家左右，大部分控制在Marfrig和Minerva等跨國食品巨頭手中，目前國內企業能夠選擇的可并購屠宰場非常少，預計僅40家左右。 轉型：收購海外屠宰場，打造"國外資源+國內市場"的牛肉產業供應鏈服務商 公司大力推進向牛肉產業轉型，先后處置了大量非牛業資產，回籠資金約11億元，為公司轉型牛肉產業提供了彈藥。2017年，公司完成了對烏拉圭Lorsinal公司50%股權的收購，預計年底即可完成對于烏拉圭Rondatel S.A.和Liritix S.A.這兩個加工廠的收購，完成之后，公司將擁有1100頭/天的海外屠宰產能；后續，公司將繼續推進收購阿根廷Black Bamboo Enterprises S.A.和Chrysan Taw Enterprises S.A.的資產，阿根廷的屠宰場產能780頭/天，擴產后可達到900頭/天（來源：11月30日公告）。通過對國外屠宰場的收購，公司將有效控制國外優質牛源，并通過貿易、加工、銷售等全產業鏈的運作，實現全程可溯源，打造優質的牛肉產業供應鏈服務商！ 繼續推進非牛肉資產剝離，推進恒陽牛業收購，全面擴張牛肉產業！ 當前，公司正在籌劃游艇產業、電動車產業、航空產業和海南實業等資產的處置工作，將持續推進食品產業海外牛肉上游稀缺資產以及國內深加工資產的并購，以最快速度完成對中國規模最大牛肉加工資產（恒陽牛業）的整合，確保公司在牛肉食品加工行業的龍頭地位，產業空間廣闊！（來源：12月1日公告） 煤炭價格處于高位，煤炭業務利潤將大幅增長！ 受土煤層和費用增加等因素的影響，公司煤炭業務16年到17年上半年利潤不佳，預計明后年，一方面公司煤炭銷量將增長，另一方面土煤層和費用方面的的影響也將減弱，公司煤炭利潤有望大幅增長。 給予"買入"評級 預計2017/2018/2019年，公司歸母凈利潤1.09/2.41/3.73億元，同比增長231.79%/121.19%/54.57%，EPS為0.13/0.30/0.46元，考慮到公司未來收購恒陽牛業預期及廣闊的產業空間，給予18年30倍估值，目標價9元。 風險提示：1、產品價格大幅波動；2、未來收購不及預期。 |
