中國衛星(600118)年報凈利略增3% 擬10派1.1元
【2018-03-14】中國衛星披露年報。公司2017年實現營收73.85億元，同比增長16.54%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4.09億元，同比增長3%；基本每股收益0.35元。公司年報擬10派1.1元。 【2018-01-10】 中國衛星(600118)航天發射望創新高 衛星研制增添保障 2011-2017年，中國航天發射分別為19、19、15、16、19、22、16次。其中，相比2016年創下22次的發射記錄，2017年同比下降顯著，我們認為重要原因是2017年7月長征五號在其第二次發射中遭遇失利，航天發射計劃有一定延誤。1月2日，科技集團型號工作會議透露，將實施35次宇航發射，次數創歷史新高。結合集團董事長雷凡培2017年10月18日在京透露"到2020年，我國力爭實現在軌航天器數量超過200顆，年發射30次左右"的論述，我們判斷，2017年發射次數下降只是暫時，且其直接導致了2018年發射的補償性增長，未來幾年我國航天發射次數應呈穩定上升趨勢。 公司是技術領先的微小衛星研制與應用服務商，衛星研制方面是絕對龍頭，占據國內大部分市場份額，也支撐了公司主營收入的半壁江山。從歷史看，公司2016年小衛星發射數目為6顆，相比前三年年均8-10顆的水平下降較明顯。考慮到2017年是中國航天發射的"小年"，我們判斷公司小衛星發射數也受較大影響。假設公司發射小衛星數占集團發射衛星總數比例維持穩定水平，則未來幾年公司發射小衛星數應呈穩定增長趨勢。我們預測，2018年公司小衛星發射數目將和中國航天發射次數一樣，呈現補償性增長。 我們認為，衛星發射數是衛星研制數的滯后數據，其中，衛星的研制和生產有一定的周期，從國外情況看，周期在1-2年甚至5-6年，且小衛星一般比大衛星周期更短。衛星研制和公司的訂單及收入確認直接相關，衛星發射則受環境、氣候等多重因素影響。從小衛星行業前景及未來幾年航天發射數看，我們判斷公司的小衛星研制業務處于快速增長期。 財務預測與投資建議 我們預計公司2017-2019年EPS分別為0.39、0.42、0.46元，參照可比公司調整后的平均估值水平，給予公司2017年70倍估值，目標價27.3元，維持增持評級。 風險提示 新型號小衛星研制進度不及預期。 |
