魯信創(chuàng)投(600783)2017年半年報(bào)點(diǎn)評:投資收益同比下滑導(dǎo)致業(yè)績同比負(fù)增長
【2017-09-04】 投資收益同比下滑導(dǎo)致業(yè)績同比負(fù)增長 受市場因素和監(jiān)管新規(guī)影響，公司在17 年上半年投資項(xiàng)目退出節(jié)奏進(jìn)一步放緩，進(jìn)而減少了當(dāng)期實(shí)現(xiàn)的投資收益和當(dāng)期業(yè)績。包括公允價(jià)值變動(dòng)在內(nèi)，17 年上半年實(shí)現(xiàn)投資收益約2.03 億元，同比下降近55%。其中通過減持等資產(chǎn)處置退出手段，累計(jì)回籠資金1.65 億元，實(shí)現(xiàn)投資收益約1.4 億元。針對監(jiān)管新規(guī)可能給公司退出端帶來的影響，公司在未來會相應(yīng)的調(diào)整退出策略，通過增加并購?fù)顺霰壤徒灰字械默F(xiàn)金資產(chǎn)獲取比例來緩解二級市場退出周期被拉長的增量影響因素。 業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展，創(chuàng)投業(yè)務(wù)布局穩(wěn)健 傳統(tǒng)業(yè)務(wù)方面，磨料磨具業(yè)務(wù)訂單量增加，17 年上半年公司磨料磨具業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入0.84 億元，同比增長4.23%。但是上游原材料價(jià)格上漲明顯，綜合看公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)利潤空間略有提升。 創(chuàng)業(yè)投資方面，截至2017 年6 月末，公司和公司作為主發(fā)起人出資設(shè)立的市場化基金共32 只，總認(rèn)繳規(guī)模125 億元，累計(jì)到位資金規(guī)模72 億元，現(xiàn)存資金規(guī)模41 億元。17 年上半年，公司繼續(xù)進(jìn)行項(xiàng)目投資，作為主發(fā)起人出資設(shè)立的各基金完成投資項(xiàng)目12 個(gè)，總投資額1.64 億元。項(xiàng)目管理方面，截至報(bào)告期末，公司在手投資項(xiàng)目共計(jì)126 個(gè)；公司在主板和新三板市場的已上市（已掛牌）、擬上市和接受上市輔導(dǎo)的項(xiàng)目數(shù)量均實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健增長。 短期業(yè)績依然承壓，長期持續(xù)看好，繼續(xù)下調(diào)目標(biāo)價(jià) 由于公司目前主要的業(yè)績來源仍然是二級市場減持投資項(xiàng)目持有股份所帶來的投資收益，在市場環(huán)境得到明顯改善或公司有成效的進(jìn)一步多元化投資收益來源之前，短期看公司的下半年業(yè)績?nèi)匀怀袎骸５L期看，我們依然看好公司投資業(yè)務(wù)堅(jiān)定基金化轉(zhuǎn)型所帶來的機(jī)制和業(yè)務(wù)模式的轉(zhuǎn)型升級，以及公司在戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和全球化跨地域的戰(zhàn)略布局。 我們維持公司2017 - 2019 年3.22 億元、4.22 億元、和5.24 億元的歸母凈利潤預(yù)測。分部估算加總后保守預(yù)計(jì)公司市場價(jià)值約為164 億元，對應(yīng)每股價(jià)值為22.00 元，維持"增持"評級。 風(fēng)險(xiǎn)提示：公司業(yè)績不及預(yù)期，資本市場多元化發(fā)展進(jìn)程不及預(yù)期，市場風(fēng)險(xiǎn) |
