九鼎投資(600053)2016年報暨2017年一季報點評:業績大幅增長 全面推動投融資轉型升級
【2017-05-05】 投資要點： 維持"增持"評級，維持目標價75.46元/股。公司16年實現營收/歸母凈利潤16.44/6.28億元，同比+46.31%/+119.15%；2017Q1實現營收/歸母凈利潤1.47/0.55億元，同比-40.45%/+82.92%，公司業績符合預期。公司16年凈利潤大幅增長源自公司PE業務并表及報告期退出項目較多使得管理報酬收入大幅增長，2017Q1凈利潤大幅增長同樣源自公司投資收益大幅增長。基于IPO發行提速等有利因素，上調公司17-19年EPS（攤薄）為2.26/3.14/3.94元（調整前17-18年EPS為0.94/1.08元），維持目標價75.46元/股，增持。 報告期內公司退出項目綜合IRR達43.76%創新高，公司儲備項目豐富，在IPO發行提速的背景下業績將加速釋放。截至16年底公司管理股權基金累計實繳規模本金規模341.5億元，累計投資規模273.34億元，累計綜合IRR為35.74%。16年已投企業新增8家成功IPO上市，17年公司在主板成功過會的已投企業總數達6家，其中4家已上市交易,已上市項目的浮盈將驅動公司未來投資收益高速增長。 公司將繼續堅持以并購整合為主的PE投資、VC投資和不動產及固定收益投資三大投資板塊，在經濟"新常態"下明確以"整合型投資"為核心投資策略，推動投融資業務全面轉型升級，未來在管基金規模和投資規模在現有基礎上有望進一步擴大。作為A股私募股權投資稀缺標的，我們看好公司的發展前景。 風險提示：資本市場大幅波動；IPO發行提速不及預期；監管加強。 |
