錢江水利(600283)2016年年報(bào)點(diǎn)評:參股創(chuàng)投獲益豐厚 公用水務(wù)經(jīng)營穩(wěn)定
【2017-03-31】 事件：2016 年3 月29 日，錢江水利發(fā)布年報(bào)。根據(jù)年報(bào)2016 年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入8 億元，同比上升1.4%；歸母凈利潤0.6 億元，同比上升43%。2016 年公司總資產(chǎn)達(dá)到55 億元，同比增長4%；歸屬上市公司股東凈資產(chǎn)達(dá)到17 億元，同比下降3%；加權(quán)平均ROE 為3.37%，比2015 年增長0.81 個(gè)百分點(diǎn)。公司歸母凈利潤增速遠(yuǎn)高于營業(yè)收入增速的主要原因是參股天堂硅谷帶來0.9 億元投資收益。 參股創(chuàng)投收益頗豐。2016 年天堂硅谷實(shí)現(xiàn)凈利潤3.2 億元，同比增長159%，天堂硅谷的股東包括新三板公司硅谷天堂、A 股上市公司錢江水利及浙江東方，上市股東為天堂硅谷提供豐富的融資渠道，2015 年錢江水利參與了天堂硅谷的增資擴(kuò)股計(jì)劃，出資2.85 億元，公司持有天堂硅谷27.9%股份，帶來投資收益0.9 億元，占營業(yè)利潤比例71%。截至2016 年9 月底天堂硅谷旗下在管基金近158 支，投資和資產(chǎn)管理項(xiàng)目超過242 個(gè)，在管基金認(rèn)繳金額218 億元人民幣。 IPO 加速打開創(chuàng)投退出渠道。2016 年創(chuàng)投市場表現(xiàn)依舊活躍， 根據(jù)清科研究中心的數(shù)據(jù)顯示，2016 年國內(nèi)創(chuàng)投市場投資3683 起，同比上升7%，披露金額的3419 起交易中共涉及1313 億元，比2015 年多19 億元，新三板掛牌為創(chuàng)投主要的退出方式，但隨著IPO 的加速，通過IPO 退出的項(xiàng)目數(shù)量上升幅度較大，2016 年IPO 退出的交易共有277 筆，為創(chuàng)投公司第二大退出方式。預(yù)計(jì)未來IPO 發(fā)行速度還將繼續(xù)提升，創(chuàng)投公司的退出渠道更加順暢，創(chuàng)投收益將明顯提升。 水務(wù)經(jīng)營穩(wěn)定，處臵虧損地產(chǎn)。2016 年公司水供給及處理業(yè)務(wù)收入7.6 億元，同比增長3%，水務(wù)業(yè)務(wù)收入增速下滑勢頭有所趨穩(wěn)。全年公司售水量達(dá)到3.2 億噸，完成年度計(jì)劃的101%，同比增長6.5%；實(shí)現(xiàn)污水處理5820 萬噸，完成年度計(jì)劃的109%，同比增長7%。公司定增募集資金7.45 億元，其中6.09 億用于投入水務(wù)建設(shè)項(xiàng)目，1.36 億元補(bǔ)充流動(dòng)資金。募集資金的投入提高了水務(wù)業(yè)務(wù)的經(jīng)營能力，供水規(guī)模不斷擴(kuò)大。公司未來在主營業(yè)務(wù)方面將通過與產(chǎn)業(yè)基金合作等方式提高公司資源利用效率。公司計(jì)劃2017 年售水總量達(dá)到3.2 億噸，污水處理量8748 萬噸，實(shí)現(xiàn)水供給及處理行業(yè)收入約9.55 億元。2016 年地產(chǎn)業(yè)務(wù)帶來虧損184 萬元，公司積極處臵地產(chǎn)業(yè)務(wù)并取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展。公司以10.34 億元處臵了水利臵業(yè)持有的錦天房產(chǎn)100%股權(quán)、債券及錦天物業(yè)100%股權(quán)，減少了房地產(chǎn)業(yè)務(wù)對公司業(yè)績的拖累。 投資建議：買入-A 投資評級，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)14.32 元。我們預(yù)計(jì)公司2017 年-2019年的EPS 分別為0.25 元、0.28 元、0.32 元。 風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，政策風(fēng)險(xiǎn)，運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn) |
