長川科技(300604)國產(chǎn)IC測試裝備先鋒 步入加速成長周期
【2018-02-08】 核心觀點：我國作為全球第一大集成電路消費市場，自給能力不足40%，"缺芯之疼"亟待解決，國家意志推動的政策與資金支持下，產(chǎn)業(yè)大規(guī)模投資正迅速推進，為國產(chǎn)集成電路裝備企業(yè)帶來了發(fā)展契機。測試設備國內(nèi)技術儲備相對豐厚、市場空間足夠大且競爭格局良好，將在"先易后難"進口替代路徑下率先實現(xiàn)進口替代。長川科技作為國內(nèi)集成電路測試裝備積淀最深厚、渠道最完善的龍頭企業(yè)，將在這一歷史進程中充分獲益，具備較好投資價值。 集成電路國產(chǎn)化迫在眉睫，裝備需求大周期來臨。我國集成電路消費量占全球33%以上，但自給率不足40%，高進口依賴實質(zhì)性威脅產(chǎn)業(yè)與經(jīng)濟安全，"缺芯之痛"亟待解決。國家意志下的政策和資金支持正推動產(chǎn)業(yè)進入大規(guī)模投資周期，國內(nèi)相關裝備企業(yè)迎來跨越式發(fā)展契機。 進口替代遵循"先易后難"路徑，測試設備先行起航。整體來看，集成電路制造過程中涉及的光刻、刻蝕、覆膜、測試等大部分設備仍存在較大進口替代難度，但進口替代正加速推進的趨勢愈加明顯。判斷進口替代將整體沿著由技術難度高度決定的進口替代難易程度，遵循"先易后難"的進口替代路徑。測試設備國內(nèi)技術積累相對豐厚，市場空間足夠大且競爭格局良好，有望率先實現(xiàn)進口替代。 公司技術積淀深厚，正實現(xiàn)客戶與產(chǎn)品的快速突破。長川科技作為國內(nèi)集成電路測試裝備積淀最深厚、渠道最完善的龍頭企業(yè)，將在這一歷史進程中充分獲益。公司在市場地域上正迅速打開臺灣市場，在產(chǎn)品類型上正實現(xiàn)數(shù)字IC測試和晶圓制造測試設備的快速突破，具備較好成長性，投資價值凸顯。 投資建議：預計公司2017-19年歸母凈利為0.50、0.83和1.28億元，同比增20.92%、65.61%和54.32%。對應EPS分別為0.66、1.09和1.68元，對應PE分別為67.94、41.02和26.58倍。調(diào)升至強烈推薦評級。 風險提示：半導體產(chǎn)業(yè)投資大幅下滑，新品研發(fā)進度不達預期。 |
