金智科技(002090)與金風科技簽署戰略合作協議 模塊化變電站訂單有望放量
【2018-03-16】 相關事件： 2018年3月14日公司發布公告稱，公司與新疆金風科技股份有限公司簽訂了《戰略合作框架協議》，協議約定在新能源領域，對于公司自投風電場項目，同等條件下優選金風科技的風機和運維服務等；對于金風科技自投風電場項目，在同等條件下優選公司的工廠預制式模塊化變電站、自動化設備和設計服務等。雙方可根據具體項目情況，共同投資建設風電場等新能源電站，也可在EPC 領域開展合作。 投資要點： 與金風科技合作，中電新源模塊化變電站訂單有望實現較大增長。公司下屬子公司中電新源是國內工廠預制式模塊化變電站的首創者，主要產品工廠預制式模塊化變電站具有結構緊湊、占地小、可靠性高、施工周期短、性價比高等特點，尤其適用于分布式新能源發電應用場景。根據公司已公告數據統計，公司2017年模塊化變電站訂單共計1.45億元，中標項目14個，其中包括華能、隆基等行業龍頭企業。從17年中標的項目看，主要是以光伏、風電項目的配套為主。而金風科技是目前國內第一、全球前三的風電機組制造企業，在國內連續6年市占率位居第一，2017年國內風機市占率預計在30%左右。未來金風科技預計每年新增風電場并網規模1GW左右，本次戰略合作協議約定優先采購公司模塊化變電站產品，有望帶動公司模塊化變電站銷售實現較大程度增長。 全資控股金智晟東，配網訂單快速增長。為積極拓展配網產品業務，公司于2013年12月收購了金智晟東51%的股權，并于2017年9月收購金智晟東少數股東所持49%的股權，實現了對金智晟東的全資控股。收購金智晟東以來，公司的配網產品業務發展迅速。2017年，公司累計中標配電終端及測試裝置（系統）金額約1.9億元，其中在國家電網公司、南方電網公司各省區招標采購中，累計中標配網終端設備金額約1.2億元，累計中標配網測試裝置（系統）約0.7億元。 達茂旗EPC項目基本確認收入完畢，2018年業績仍看中電新源扭虧以及金智晟東配網增長。達茂旗 198MW風電EPC項目原合同金額16.6億元，執行方式已變更為3.24億元的EPC 合同+13.36億元的設備采購合同。截至2017Q3達茂旗項目已 完成85%，累計確認銷售收入11.77億元，其中2016年確認部分為4.46億元，2017年1-9月確認部分為7.3億元。2017年底，達茂旗EPC項目基本已經確認收入完畢。2018年公司業績增量仍將回歸到中電新源的扭虧以及金智晟東的配網業務增量上。 盈利預測：2月28日在公司公告的2017年業績快報中列示2017年公司歸母凈利潤1.53億元，略低于我們的預期。基于2018年公司模塊化變電站及配網業務訂單繼續較快增長的前提假設，我們調整公司2017、2018、2019年EPS預測值分別為0.64、0.60、0.64元，繼續維持其"審慎推薦"的投資評級。 風險提示：國網配電終端招標量不及預期；配網自動化業務新增訂單不及預期；模塊化變電站推廣不及預期；傳統建筑智能化業務業績穩定性不及預期等。 |
