智慧能源(600869)受累銅價波動 17年業績大幅預減
【2018-01-19】 投資要點 2017年銅價波動較大，拖累電纜業務盈利水平 受供需變化等因素影響，銅價自2016年10月下旬顯著上行，2017年總體呈震蕩上行的走勢。如正文中圖1所示，滬銅價格在2017年最高漲幅達24.3%。據公告，公司2016年線纜業務實現收入102.46億元，占總收入的83.7%。而銅在電纜制造成本中的占比超過80%，銅價震蕩上行對于制造商成本管控挑戰很大。因此，我們認為，這是公司2017年業績大幅預減的主要原因。 動力電池業務發展向好，期待2018年公司業績改善 扣除銅價波動對電纜業務的沖擊影響，公司的業務基本面總體較好，2018年整體經營有望改善。其中，子公司遠東福斯特的動力與儲能電池業務，于2017年前三季實現收入9.14億元、凈利潤0.89億元，已和江鈴、奇瑞、華晨、東風、眾泰、陜汽等新能源車企建立配套合作關系，在國內18650圓柱形動力電池細分市場處于領先地位，并積極研制21700型電池。我們預計，該業務將成為公司未來幾年重要的業績增長點。 下調盈利預測，維持"增持"評級 我們預計，2017~2019年公司將實現EPS0.03元、0.14元、0.20元，對應198、41.7、30.4倍P/E。 風險提示 動力鋰電中游制造環節毛利率或下滑；成本與費用管控或不達預期。 |
