ARJ21飛機概念股票（為ARJ21飛機提供零部件上市公司有哪些，龍頭股） ...

    觀點：

    1．凈利潤率創歷史新高，線纜組件及集成產品業務成亮點：

    2017年年報顯示，公司實現營收63.62億元，同比增長8.66%；實現歸屬于上市公司股東凈利潤8.25億元，同比增長12.48%，EPS為1.05元。公司凈利潤增速快于營收增速，凈利潤達到13.62%創歷史新高，毛利率創近七年來新高，我們認為主要原因是高毛利率的線纜組件及集成產品業務放量。分業務來看，電連接器業務實現收入37.22億元，同比增長1.33%，光器件及光電設備業務實現收入11.17億元，同比增長0.77%。而線纜組件及集成產品業務實現營收13.96億元，同比大增44.57%，營收占比也較去年的16.4g%提升至21 .95%。從毛利率角度看綜合毛利率由2016年時的33.75%提升至35.04%，線纜組件及集成產品業務毛利率提升3.85個百分點至38.2g%，是毛利率最高的子板塊，而電連接器和光器件及光電設備毛利率同比分別上升0.14個百分點和1.04個百分點。公司第四季度單季度實現營收18.62億元，創歷史最高，我們認為主要得益于新能源汽車業務搶樁。公司年報同時披露，以公司權益分派實施時股權登記日的總股本為基數，向全體股東每10股派現金紅利1.20元（含稅）。

    2．軍品未來三年景氣度有望抬升，新產品比例較高降價風險較小：

    我們判斷，公司2017年前三季度公司軍民品或受到軍改及環保督查的影響，在手訂單增長情況不佳，而四季度開始隨著環保限產結束以及軍改持續推進，公司訂單或已逐步懨復。我們認為，2018年將是軍工行業的雙拐點，即補償性訂單的落實和十三五后三年增量訂單的放大。據我們草根調研各軍工企業，軍改對于各子行業影響或不盡相同，主站裝備受軍改影響較小，我們看好2018年航空、艦船、兵器等子行業繼續保持高增長，而電子子行業或存在數量較多的補償性訂單。同時，我們認為公司在軍品方面創新基因較強，具備獨家供貨權的新產品（單品附加值和毛利率較高）占比較高，未來下游產品放量毛利率仍有望保持高位。

    3．新能源汽車乘用車或取得較大增長，未來繼續向集成化設備商轉型：

    公司涉足新能源業務較早，自2013年起規模迅速擴展到超過6個億，目前商用車單車價值量約為乘用車單車價值量的2-3倍，不過201 7年從全行業來看，商用車數量萎縮較大，而乘用車增長較快。公司的主要優勢在于除連接器以外的線纜組件和集成化產品占比較大，這些業務毛利率相對較高，占比或超過70%。我們判斷，公司未來在新能源汽車方面的戰略是繼續向集成化設備商轉型，同時乘用車方面向主流廠商滲透，積極應對2017年新能源汽車補貼政策退坡的影響，在鞏固和提升現有市場占有率的基礎上，布局智能互聯網汽車、物流車市場并取得重大突破。

    4．通訊業務1 8年有望保持平穩增速，未來或將充分受益于5G：

    營收分地區來看，2017年出口業務實現營收4.90億元，同比大增59.78%，營收占比也提升了2.47個百分點至7.70%。公司通訊業務2014年達到高峰，隨后業務保持平穩增長狀態，201 8年通訊領域仍處于4G向5G的過渡前期，預計2018年增速較為平穩。5G方面，公司的通訊連接器主要應用于無線分布基站和數據中心設備，客戶主要為中興、華為等我國通訊基站的核心供應商。同時公司也是國內首家擁有56gbps高速連接器的高速互聯解決方案的供應商，并獲得國家扶持基金4620萬元，隨著項目的落成，公司有望實現生產56Gbps高速連接器1000萬套的能力。我們認為通訊技術的快速發展促使通訊設備的更新換代以及現有設備的保養和維護將為通訊連接器市場釋放一定的存量需求，此外5G建設高峰有望為公司通訊業務的發展提供新的增長空間。

    5．投資建議

    我們預測公司2018年~2020年EPS分別為1.36元、1.82元、2.45元，對應PE分別為28X、21X、15X。我們認為公司目前符合市場風格，業績和估值匹配度較高，peg接近1，且未來三年業績增長確定性較強。得益于向集成化設備商轉型，公司2017年凈利潤率創歷史新高，未來業績增速有望快于行業增速。考慮到公司排他的市場化基因以及軍工行業少有的高ROE特性，給予35倍PE，目標價47.6元／股，維持"強烈推薦"評級。

    6．風險提示

    空軍裝備列裝速度不及預期：民品市場開拓差于預期。