老鳳祥(600612)業績略低于預期 看好公司收入端表現
【2018-03-13】 公司發布2017年業績快報，歸母凈利潤同比增長7.44% 3 月12 日晚，公司發布2017 年業績快報：2017 年公司實現營業收入398.10 億元，同比增長13.86%；實現歸母凈利潤11.36 億元，同比增長7.44%，業績略低于我們預期。 持續拓展營銷網絡，黃金珠寶首飾營收好于公司預期 報告期內，公司抓住新一輪消費升級機遇，采取有效策略深耕市場， 拓展老鳳祥更廣泛的營銷網絡；聚焦市場多元化需求，加快產品結構調整， 持續提升老鳳祥自主品牌市場影響力；緊扣推進老鳳祥國際化品牌戰略定位，針對市場特征調整經營策略，加快海外營銷網點建設；抓牢老鳳祥黃金珠寶首飾核心主業，蹄疾步穩地加快產業布局，全年經營業績得到一定幅度的增加，其中黃金珠寶首飾營業收入好于公司預期，較上年實現兩位數增長。 龍頭地位依然穩固，一季度訂貨會超預期奠定收入持續增長基礎 公司銷售網點數量與營收規模在A 股黃金珠寶股中繼續排名第一，在國內黃金珠寶市場的龍頭優勢地位依然較為穩固。公司2018 年春季訂貨會銷售情況較好，經銷商對公司產品銷售信心較為充足。此外，2018 年為老鳳祥品牌創立170 周年，我們預計公司為獻禮品牌華誕，將通過多種方式展開新一輪促銷活動，拓展銷售規模。 下調盈利預測，維持買入評級 公司業績增速略低于市場及我們預期，我們下調對公司17-19 年全面攤薄EPS 的預測至2.17/ 2.53/ 2.87 元（之前為2.35/ 2.79/ 3.20 元）。目前公司2018 年市盈率約為18X，相對港股珠寶龍頭周大福而言，估值水平仍處低位，維持買入評級。 風險提示： 金價及人民幣匯率波動大于預期，公司未來業績釋放動力不足。 |
