杭州解百(600814)2017年半年報點評:主營業務穩中有進 體育、醫療帶來業績增長
【2017-08-22】 投資要點 事件 2017 年上半年，公司實現營業收入27.49 億元，同比上升9.32%；實現歸母凈利潤8,753.29 萬元，同比下降20.55%；報告期營業收入和歸屬于母公司股東的凈利潤分別完成年度經營計劃的48.74%和67.33%。 深耕零售行業，主營業務穩步發展 公司繼續深耕零售行業，主營業務營業收入穩步提升。2017 年上半年，公司推動杭州大廈和解百商貿兩大零售實體改革調整，進一步明確市場定位，完善保障工作。公司主營業務商貿服務實現營業收入26.30 億元，同比增長9.20%，主營業務收入仍穩步上升。主營業務營業成本21.27 億元，同比上升9.57%。毛利率19.13%，比上年同期減少0.28 個百分點。銷售費用1.76億元，同比增長5.98%；管理費用1.80 億元，同比增長21.63%；財務費用-163.02 萬元，同比增長67.08%。管理費用及財務費用的較大增長主要是由于職工薪酬增支及存款利息收入減少。 積極探索零售+大數據，推動新項目建設 公司開始對零售+大數據工作進行積極探索，并繼續推進新項目。2017 年上半年，公司已與多家大數據公司對接溝通，正逐步明確大數據工作的方向以及與零售主業融合的切入點。通過對數據進行挖掘分析，能夠更好地了解和洞察消費者，實現精準化營銷、貨品精細化管理等，從而驅動市場營銷和成本控制，進一步促進營業收入增長。此外，杭州大廈新B 座（三立）項目開始試營業，武林地下中央廣場項目籌備工作穩步推進，招商工作已全面啟動。杭州大廈毗鄰西湖，地理位置優越，新項目的落地將為公司帶來新的利潤增長點。 產業延伸初見成效，轉型應對行業變革 公司積極嘗試向體育、健康醫療等行業拓展。公司增資控股悅勝體育以來，體育經紀業務營收有了長足發展。2017 年上半年，公司控股子公司悅勝體育重點完成了世游賽、城市聯盟業余足球冠軍賽、2017 中國杭州環千島湖國際公路自行車賽三大賽事的推介，以及招商準備工作。同時，對體育教育培訓、體育場館合作以及橄欖球學校項目的推進進行了布局。2017 年上半年，公司體育經紀業務營業收入187.42 萬元，同比增長405%。此外，全程健康是公司重要的聯營企業，也是公司探索醫療健康業務的重點投資項目，2017 年上半年，全程健康完成了實施開業前的各項準備工作，計劃于8 月中旬正式營業。雖然目前體育經紀業務與健康醫療業務仍處于培育期，但是前景看好，是公司在零售行業下行環境下實現轉型的重要舉措。 盈利預測與估值 我們預計公司2017-2019E 的營業收入分別為54.47 億元、59.49 億元和64.97 億元，歸母凈利潤分別為2.34 億元、2.59 億元和2.86 億元，對應的EPS 為0.33 元、0.36 元和0.40 元。根據昨日的收盤價10.19 元，市盈率分別為31X、28X 和25。未來，與永輝超市合作拓展的生鮮業務帶來積極的影響，為公司的業績帶來較大的想象空間，我們給予公司35 X 市盈率估值，未來12 個月的股價為11.55 元，首次覆蓋，給予"買入"評級。 風險提示 百貨行業發展欠佳、業務規模和盈利下降、投資項目不及預期。 |
