永輝超市(601933)2017年業績快報:業績符合預期 展店加速和同店增長 單季營收增速持續提升
【2018-03-05】 永輝公告2017 年業績快報 與我們預期基本一致： 報告期內，公司實現營業收入583.95 億元，同比增長18.61%；營業利潤19.06 億元，同比增長34.08%；利潤總額20.24 億元，同比增長30.01%；歸屬上市公司股東凈利潤18.02 億元，同比增45.06%。EPS0.19，同比增長46.15%。其中營業收入的增長一方面得益公司加快開店速度，另一方面來源于老店營收的增加。公司報告期末總資產為330.59 億元，較年初增長12.30%；歸屬于上市公司股東的所有者權益為200.52 億元，較年初增長4.20%；歸屬于上市公司股東的每股凈資產為2.09 元，較年初增長3.98%。 公司單季營收增長持續提升 18 年展店數量有望創新高： 單季拆分來看，1-4 季度營收增速13.76%/17.60%/19.95%/23.50%，單季營收增長持續升高。公司快報公告營收增長得益于展店提速和同店增長。從年初開始，公司加快了門店擴展，公司2017Q3，公司新開33 家門店（不含超級物種店4 家、生活店51 家）。截止20173 末，公司已開業門店526 家，不含超級物種9 家、生活店（原會員店）102 家。公司官網顯示2017 年583 家門店（四季度新開門店大概在57 家），單季新開門店數量快速上升。2017 年全年新開門店大概在128 家，公司16 年之前每年新開店數量隨在提升但基本保持在50 家上下的水平，而17 年公司展店數量顯著提升，官網顯示2018 年門店數量600 家，已簽約門店184 家，可以預見18 年展店數量有望創新高。 資本市場加大對實體零售投入，加速展店將支持公司優勢地位： 18 年的零售市場在互聯網資金加持下，勢必將加速搶占線下實體渠道，而伴隨消費升級，生鮮行業將憑借其剛需、高頻的特點，成為零售行業快速真正的主力軍。我們預計公司2017-2019 年EPS 分別為0.19/0.25/0.33 元（暫無調整）。對應PE 分別為53/42/31 倍。考慮到公司作為國內生鮮超市競爭壁壘高，與中民未來社區網點合作利于公司社區展店。多樣化員工激勵機制，有利于公司經營控費提效。作為A 股超市龍頭，給予公司50x 估值優勢，目標價12.5，維持“強烈推薦”。 風險提示：宏觀經濟不達標，消費需求回落，展店效果不理想。 |
