南都電源(300068)拓展新能源電池產能 拓展新能源電池業務，重點在啟停電池。按公司公告，將以全資子公司武漢南都新能源作為項目的實施主體，在湖北省葛店經濟技術開發區投資建設年產1000 萬kVAh 新能源電池項目，項目主要產品為新能源動力及儲能、后備系統用高性能閥控密封電池，其中，重點產品為針對未來節能環保汽車啟停系統用高性能鉛炭電池。項目計劃分兩期進行建設，其中，一期產能500 萬KVAh，預計于2016 年6 月底前完成；二期產能500 萬KVAh，預計于2018 年6 月底前完成。 我們看好弱混電動車市場，公司投資進度符合未來趨勢。國務院《節能與新能源汽車產業發展規劃》提出，到2015 年國內乘用車的平均燃料消耗量降至6.9 升/100 公里，到2020 年降至5 升/100 公里（目前油耗約為7.3 升/100 公里）。弱混新能源汽車以其技術、經濟可行性具有極大的普及推廣性（在歐洲，一半左右的汽車都已經配臵了啟停節能系統），我們預計其將成為我國近期汽車產業化的重點，2015 年將放量增長，公司的產能釋放符合行業發展趨勢。 新投產項目有利于公司完善產能布局。公司目前主要生產基地集中在西部和東部，由于電池產品具有運輸半徑的約束，此次中部布局將完善其全國產能分布，降低運營成本。 新產品有望提高其盈利能力，但投產過程中可能增加其財務成本。按公司公告，項目建成后每年可實現銷售收入44.2 億元，利潤總額3.5 億元，新產品盈利能力高于公司現有產品的盈利能力，預計利潤貢獻將在2016 年開始；項目總投資12 億元，其中固定資產投資8 億元，預計部分資金要通過銀行借款等方式進行，可能提高公司的財務費用。 盈利預測及評級：我們預計公司14 年、15 年、16 年EPS 分別為0.30、0.41、0.57 元，對應7 月1 日收盤價（9.22 元）的市盈率分別為30、22 和16 倍；我們認為，公司通信后備電池受益4G 投資拉動，新能源電池業務拓展值得關注，維持“增持”評級。 股價催化劑：儲能產品市場打開；動力電池產品提價；通信電池大額中標；新業務順利拓展。 風險因素：儲能市場增長低于預期；動力電池毛利率維持較低水平；通信領域投資低于預期。 |
