風華高科(000636)不為漲價遮望眼 只緣身在改革中
【2017-12-06】 日系大廠陸續(xù)大規(guī)模擴產(chǎn)，印證MLCC新一輪景氣周期伊始 居全球領導地位的日系大廠于近半個月內(nèi)陸續(xù)公布了擴產(chǎn)計劃：其中全球最大的MLCC制造商村田將投資100 億日元興建新產(chǎn)線，預計19年二季度投產(chǎn)；全球第三大MLCC制造商太陽誘電也將通過子公司投資約100億日元興建新廠房，19年3月份投產(chǎn)。相關(guān)大廠的擴產(chǎn)規(guī)模和投產(chǎn)時間印證了MLCC當前缺貨漲價行情的持續(xù)性。 公司志存高遠，不一味強調(diào)漲價，只因改革信心強、決心堅 根據(jù)國際電子商情訊，風華的MLCC從去年下半年起已經(jīng)歷三輪漲價，整體漲幅為25%-30%，部分產(chǎn)品漲價超過10倍，公司MLCC訂單已排到18Q3。盡管MLCC漲價已成為焦點，為公司帶來的業(yè)績彈性也顯而易見，但總裁王金全博士仍在天府金融論壇表示：風華作為國內(nèi)最大的電子元器件龍頭，會支持民族產(chǎn)業(yè)發(fā)展，肩負起產(chǎn)業(yè)報國的使命，會維護與戰(zhàn)略客戶的關(guān)系，不會一味漲價，公司截至當前的主營業(yè)務利潤已創(chuàng)歷史新高，明年有信心做得更好。正如我們一直強調(diào)，在短期漲價行情之外，公司最核心、持久的業(yè)績增長原因仍是改革的逐步落地，經(jīng)營效率有望大幅改善。 總部組織架構(gòu)改革及競聘上崗工作動員大會順利召開，改革并非紙上談兵 根據(jù)公司官微訊，11月30日順利召開了2017年總部組織架構(gòu)改革及競聘上崗工作動員大會，總部108個崗位將全部實行競爭上崗，對部門進行定崗、定編、定員，公司今后將按照"嚴進寬出"的原則對總部人員進行把控，確保總部高效精干。董事長幸建超表態(tài)希望大家能理解、配合、支持改革發(fā)展舉措，凝心聚力，共創(chuàng)事業(yè)。由此可見，公司高層的改革意志統(tǒng)一，舉措有方，并非紙上談兵，此次人事改革舉措是實現(xiàn)瘦身健體目標的重要一步。我們相信伴隨改革的推進，公司凈利率水平將逐步向臺灣大廠國巨、華新科靠攏，三家廠商16年的凈利率分別為7.97%、13.52%、12.4%。 風華高科與桂電組建聯(lián)合研發(fā)中心，健腦戰(zhàn)略穩(wěn)步推進 在通過改革推進"瘦身健體"的同時，公司同樣注重"健腦"戰(zhàn)略的推進，一方面充分發(fā)揮6大國家級創(chuàng)新中心，特別是企業(yè)國家重點實驗室的創(chuàng)新作用，不斷加大科研對主業(yè)的支撐和服務力度；另一方面，公司主動地借助"外腦"推動發(fā)展：12月1日風華高科與桂林電子科技大學聯(lián)合研發(fā)中心揭牌暨項目簽約儀式正式舉行。雙方將以成立聯(lián)合研發(fā)中心為契機，充分發(fā)揮各自優(yōu)勢，在材料、品質(zhì)提升、設備、成果轉(zhuǎn)化等產(chǎn)業(yè)領域和人才培養(yǎng)、培訓等人才領域進一步擴大合作的空間。 看好公司在行業(yè)旺季全面落實改革的潛力，維持目標價，重申買入評級 我們看好公司在行業(yè)旺季通過產(chǎn)能擴張及技術(shù)研發(fā)實現(xiàn)客戶結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級；通過落實改革，優(yōu)化管理經(jīng)營效率，確立長期盈利能力，維持17-19年2.56億、4.42億、5.68億元歸母凈利潤預測，目標價13.82-14.81元，重申買入評級。 風險提示：募投項目達產(chǎn)進度慢于預期，產(chǎn)品漲價幅度低于預期。 |
