寬帶接入概念股歌華有線(600037)2017年三季報(bào)點(diǎn)評(píng):業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期 用戶數(shù)穩(wěn)中有增
2017年前三季度業(yè)績(jī)符合預(yù)期 歌華有線公布2017年前三季度業(yè)績(jī)：營(yíng)業(yè)收入18.14億元，同比下降1.5%；歸屬母公司凈利潤(rùn)6.37億元，同比增長(zhǎng)7.1%，對(duì)應(yīng)每股盈利0.4579元。其中非經(jīng)常性損益1.8億元。 發(fā)展趨勢(shì) 業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期，3Q凈利同比增速36.3%。3Q17實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.05億元，同比下滑2.5%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)2.58億元，同比增長(zhǎng)36.3%，3Q17歸屬于母公司扣除非常性損益后的凈利潤(rùn)為1.39億元，同比下降9.3%，非經(jīng)常性損益1.19億元，主要來(lái)自公司出售持有的上市公司部分股權(quán)取得的投資收益。 1Q-3Q17毛利率略有改善。前三季度綜合毛利率提升2.1pct至31%，成本控制較好；三費(fèi)方面，3Q財(cái)務(wù)費(fèi)用率有所改善，下滑4.4pct至-5.2%。另外公司現(xiàn)金流穩(wěn)定，前三季度現(xiàn)金流凈額30.1億元，其中經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為6.52億元。 用戶數(shù)穩(wěn)中有增。有限電視用戶數(shù)已達(dá)585.73萬(wàn)戶，三季度增加1.73萬(wàn)戶，其中高清交互電視用戶數(shù)已達(dá)494.05萬(wàn)戶，三季度增加4.05萬(wàn)戶，增長(zhǎng)穩(wěn)定。另外寬帶業(yè)務(wù)居民用戶數(shù)已達(dá)55.84萬(wàn)戶，三季度增加2.58萬(wàn)戶。2017年前三季度付費(fèi)節(jié)目點(diǎn)播量達(dá)1377.99萬(wàn)次，基本業(yè)務(wù)ARPU值為26.61元/月/戶，較上半年26.27元/月/戶略有提升。 盈利預(yù)測(cè) 我們維持2017/2018年全年每股盈利預(yù)測(cè)不變。預(yù)計(jì)17/18年歸母凈利潤(rùn)為8.1億元和8.72億元，同比增長(zhǎng)11.7%和7.7%。 估值與建議 目前，公司股價(jià)對(duì)應(yīng)2017年市盈率25倍。我們維持推薦的評(píng)級(jí)和人民幣17.00元的目標(biāo)價(jià)。 風(fēng)險(xiǎn) 市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，用戶數(shù)增長(zhǎng)放緩。 |
