電視內(nèi)容制作概念股華誼兄弟(300027)17年業(yè)績(jī)快報(bào)點(diǎn)評(píng):扣非后歸母凈利潤(rùn)顯著增長(zhǎng) 電影業(yè)務(wù)表現(xiàn)搶眼
事件：公司于2018年2月26日披露2017年度業(yè)績(jī)快報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入為38.71億元，同比上升10.49%，歸母凈利潤(rùn)為8.28億元，同比上升2.50%。其中，影視娛樂(lè)板塊實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入32.8億元，同比上升28.04%，占比總營(yíng)收的84.73%。 正文： 1、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，符合預(yù)期，扣非歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)反轉(zhuǎn)，顯著增長(zhǎng)。公司2017年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為8.28億元，同比上升2.5%，符合預(yù)期，2017年度實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)2億元，較2016年的扣非歸母凈利潤(rùn)-0.4億元，大幅增長(zhǎng)。 2、電影業(yè)務(wù)表現(xiàn)搶眼，印證公司“內(nèi)容為王”戰(zhàn)略，《芳華》及《前任3》超預(yù)期表現(xiàn)提振公司2018Q1業(yè)績(jī)。2017年度上映的影片主要有《摔跤吧！爸爸》、《西游伏妖篇》、《少年巴比倫》、《瘋岳撬佳人》、《美好的意外》、《絕世高手》、《星際特工：千星之城》、《引爆者》、《芳華》、《前任3：再見前任》等，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)票房約51億元，同比增長(zhǎng)64.52%，占2017年度中國(guó)電影市場(chǎng)份額的9.13%；公司對(duì)電影優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的把控能力得到市場(chǎng)印證，截至目前，《芳華》、《前任3：再見前任》累計(jì)票房已經(jīng)超過(guò)33億元，分別成為中國(guó)電影史上票房最高的文藝片和愛情喜劇片，公司主導(dǎo)的批片的《摔跤吧！爸爸》以12.95億元的國(guó)內(nèi)綜合票房成為2017年度內(nèi)地市場(chǎng)取得高票房的非好萊塢進(jìn)口片。其中，《芳華》、《前任3：再見前任》總票房中的18億票房將按分成計(jì)入公司2018Q1業(yè)績(jī)，相較2017Q1低業(yè)績(jī)基數(shù)，將大幅提振公司2018Q1業(yè)績(jī)。2018、19年公司還將上映《狄仁杰之四大天王》、《陰陽(yáng)師》、《刀鋒劍客》、《畫皮前傳》、《摸金校尉之九幽將軍》、《八佰》等多部作品，2020年將上映的黑澤明劇本遺作《黑色假面》。電影項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富且涵蓋了多部具有廣泛群眾基礎(chǔ)的大熱IP。 3、電視劇、綜藝、藝人經(jīng)紀(jì)、網(wǎng)生內(nèi)容、音樂(lè)等方向多點(diǎn)開花。電視劇方面，公司及子公司參投的電視劇《老爸當(dāng)家》于2017年3月在安徽衛(wèi)視、貴州衛(wèi)視播出；報(bào)告期內(nèi)積極參與投資并發(fā)行的網(wǎng)劇及網(wǎng)大主包括《花間提壺方大廚》、《決對(duì)爭(zhēng)鋒》、《少女的奇幻日記》、《超能太監(jiān)3》、《云客江湖》、《謀殺記憶》、《喜歡你時(shí)風(fēng)好甜》、《快遞俠》、《白蛇后傳之拯救玉帝》等。同時(shí)浙江東陽(yáng)美拉參與多檔收視率較高的綜藝節(jié)目，如《奔跑吧》、《王牌對(duì)王牌》、《跨界歌王》、《約吧，大明星第二季》等，并取得較高的收益。 藝人經(jīng)紀(jì)及相關(guān)服務(wù)良好發(fā)展，2017年新簽約了包括汪卓成、王雷、張如杰、劉海藍(lán)、隋柯名、米晨晨、蘇曉彤、余心恬、董芷依、鄭元暢、王思遠(yuǎn)、徐天豪、黃俊、郭耘奇、鄭銳彬、厲夢(mèng)帆、羅米、曾夢(mèng)雪、孫紹龍、黃毓嘉林等在內(nèi)的多名藝人；音樂(lè)方面，公司進(jìn)一步加強(qiáng)與各音樂(lè)平臺(tái)的版權(quán)合作，積極參與影視歌曲的錄制。電視劇、網(wǎng)劇、綜藝內(nèi)容的“I計(jì)劃”，公開包括《古董局中局》、《神之水滴》、《胭脂債》、《一生有你》等超級(jí)IP在內(nèi)的2018年劇集片單，同時(shí)公司注重影劇聯(lián)動(dòng)，將如《集結(jié)號(hào)》、《私人訂制》、《老炮兒》等經(jīng)典IP再度開發(fā)成電視劇 4、品牌授權(quán)及實(shí)景娛樂(lè)板塊穩(wěn)步推進(jìn)。報(bào)告期內(nèi)，品牌授權(quán)及實(shí)景娛樂(lè)板塊實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入2.78億元，同比上升7.89%。截至報(bào)告期末，累計(jì)簽約項(xiàng)目18個(gè)，其中多個(gè)項(xiàng)目進(jìn)入在建狀態(tài)并相繼開工，華誼兄弟電影世界（蘇州）、華誼兄弟長(zhǎng)沙電影小鎮(zhèn)、華誼兄弟南京電影小鎮(zhèn)和建業(yè)華誼兄弟電影小鎮(zhèn)（鄭州）預(yù)計(jì)將于2018年陸續(xù)開業(yè)。 5、投資建議：電影方面《芳華》、《前任3》的大熱，大幅增厚18年業(yè)績(jī)，同時(shí)后續(xù)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富，《狄仁杰之四大天王》、《陰陽(yáng)師》、《畫皮前傳》、《摸金校尉之九幽將軍》等多個(gè)大IP電影將在18/19年上映，持續(xù)推高公司電影板塊收入。電視劇方面，根據(jù)公司公布的“I計(jì)劃”，18年公司將推出《古董局中局》、《神之水滴》、《胭脂債》、《一生有你》等IP劇，同時(shí)將對(duì)公司儲(chǔ)備經(jīng)典電影IP如《集結(jié)號(hào)》、《私人訂制》、《老炮兒》再度開發(fā)。實(shí)景娛樂(lè)進(jìn)展順利，18年，公司蘇州、長(zhǎng)沙、南京以及鄭州的項(xiàng)目將陸續(xù)開業(yè)。我們預(yù)計(jì)2018-2019年EPS為0.39元、0.48元，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)PE為25倍、21倍，給予“增持”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：電影票房不及預(yù)期、實(shí)景娛樂(lè)項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期、影視劇行業(yè)監(jiān)管加強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)等 |
