東方雨虹
東方雨虹：成長的“正規軍”龍頭 研究機構：長江證券 撰寫日期：2014-07-15 大行業小公司，消費升級倒逼集中度提升. 行業正發生變革：1、多是小作坊式企業，產品低端飽受詬病，政府頻出重拳，通過淘汰落后、提高門檻，打假查處等維護市場，決心和力度空前；2、消費者對于房屋滲水容忍度漸低，訴求升級之下“正規軍”大有裨益。 長期邏輯：深耕銷售，優勢加強. 精細化的銷售模式是公司盈利法寶：直銷模式主要面向萬科等大地產客戶及工程項目，有別于市場，我們認為地產雖衰，不過是可繞開的雷池而已，前路依舊明媚：1、大客戶御風能力更強，銷售依舊穩健，萬科的銷售面積增速遠高于行業水平；2、地產集中度不斷提升，公司將坐享大客戶份額拔高下需求的水漲船高；3、大客戶更愿意通過提升房屋質量刺激銷售，公司搶灘布局，受益大概率是定局。 渠道模式主要針對家裝公司和建材市場。目前這部分需求十分分散，公司已在全國布局超過1000 家經銷商密集網絡，通過下沉抓手來網羅需求散魚。 中期亮點：成本發力，盈利能力再上臺階. 瀝青占比1/3 成本，其價格波動對公司盈利水平不利。目前瀝青價格出現回落，同時公司引進天然湖瀝青(價格低25%)，將改善盈利。值得注意的是，公司前幾年較高的費率吞噬掉部分利潤，目前已得到把控。 增發突破瓶頸，白馬脫韁揚塵. 目前公司產能已經超負荷運轉，公司增發后產能翻倍，將帶來規模量和業績的雙擊。預計14、15 年EPS 為1.51、2.04 元，對應PE 為17、12，推薦。 易華錄：業績如期高增長 未來發展值得期待 研究機構：華融證券 撰寫日期：2014-07-11 事件： 7月9日晚間，易華錄發布2014年半年度業績預告，公司預計上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤4，645.04萬元-5，133.99萬元，比上年同期增長90%-110%。 點評： 在手訂單充裕，為業績高增長提供支撐。公司2013年剩余未結轉收入的項目金額為10.47億元。根據中國招標網數據，年初至今，公司新簽訂單金額逾5億元。 跑馬圈地效果顯現，智慧城市項目不斷落地。繼2013年簽下約4億元的“智慧臨朐”項目后，公司今年又簽下“智慧津南”、“智慧東海”、“智慧嘉禾”、“智慧東莞”項目框架協議。 在2013年簽下軌道交通項目之后，公司今年又簽下北京智能公交項目，把業務邊界延伸至公共交通領域。 維持公司“強烈推薦”評級 考慮到公司目前在手訂單豐富，后期仍有大訂單落地的預期，我們仍維持公司“強烈推薦”評級。 |
