樂普醫療(300003)2017年年報點評:業績持續高增長 長期發展確定性高
【2018-03-20】 器械板塊：支架穩定增長，體外診斷、外科產品迅速放量。醫療器械板塊2017年實現營業收入25.21億元，實現凈利潤6.44億元，分別同比增長19.64%、16.84%。其中支架系統收入11.71億元，同比增長21.40%，新一代Nano支架收入同比增長33.85%，占比提升至44.60%。新產品雙腔起搏器完成21個省級招標；全降解支架2018年有望上市。公司新增簽約基層醫院合作介入導管室30家、已累計簽約220家，實現設備及耗材營業收入4.84億元，保持穩定增長。體外診斷業務收入2.78億元，同比增長34.59%。外科器械實現營業收入2.21億元，同比增長59.17%。受益于基層推廣、體外診斷的快速增長以及心血管器械新產品的放量，預計未來器械板塊仍將保持15%-20%的穩定增長。 藥品板塊：持續高增長，重磅產品空間廣闊。2017年藥品板塊實現營業收入17.42億元，實現凈利潤5.38億元，分別同比增長50.76%和71.09%。公司藥品定位基層，主打心血管用藥，產品協同性較好，重磅產品氯吡格雷、阿托伐他汀鈣分別中標28和23省市，實現銷售收入6.80億元和3.64億元，分別同比增長53.94%和117.64%。公司后續產品眾多，藥品板塊未來市場空間廣闊。 收購新東港45%股權，業績進一步增厚。公司擬公開發行可轉債募集不超過10.50億元，用于浙江新東港45%股權的收購。新東港2017年1-11月凈利潤1.26億元，本次收購有利于公司整合資源、增厚利潤。預計公司2018-2020年EPS分別為0.66元、0.85元、1.08元，對應PE分別為49X、38X、30X，維持"增持"評級。 風險提示：藥品受招標降價影響、新產品上市推廣放量不達預期等 |
