長春高新(000661)董監高增持 堅定市場信心
【2018-03-13】 高管增持，堅定投資者信心 公司董監高包括董事長等多數人大致在171-173元區間增持公司股票幾十萬元到過百萬元不等，彰顯對未來發展信心。我們判斷今年是醫藥大年，在其他細分領域龍頭等迭創新高的時候，長春高新明顯滯漲。但我們認為四季度業績略不達市場預期是一時的，基本面并未發生明顯變化，2018年業績高增長可期，股價有一定補漲訴求。 目標價204.8元，維持“買入”的投資評級 公司為國內基因工程龍頭，預計未來兩年生長激素CAGR35%左右。我們預計公司2018-2020年EPS分別為5.12/6.66/8.73元，對應PE為32/24/19倍，維持“買入”的投資評級,給予2018年40倍PE，目標價204.8元。 金賽生長激素國內市占高達70%，未來5倍以上增長空間 金賽藥業是國內唯一具有水針劑型生長激素的企業，3種劑型的產品梯隊優勢明顯，競爭格局良好，其市場份額高達70%。水針占比約2/3，長效水針全球獨家品種優勢，預計占比達10%，領先的品種梯隊可保障公司未來3-5年的高速成長和競爭優勢。2017年國內銷售規模約為30億元，據測算市場滲透率僅為2%，生長激素適用人群超過500萬人，若滲透率提升至10%，國內生長激素市場規模將近150億元，未來將有至少5倍以上市場增長空間。 重組人促卵泡激素有望成10億級以上大品種 國內每年300萬周期促卵激素使用頻次，其市場空間在150-300億元。目前國內促卵泡激素市場規模在40億元以上，假設未來三年CAGR15%，如果能爭取15-20%的市場，則空間在10億元以上。 風險提示:生長激素增速不達預期的風險 |
