華海藥業(600521)業績略超預期 國內外制劑業務有望持續高增長
【2018-02-27】 近日，華海藥業公告其2017年年度業績快報，2017年實現營收50.00億元，同比增長22.17%，歸母凈利潤6.33億元，同比增長26.45%，扣非歸母凈利潤5.94億元，同比增長30.7g%。 盈利預測：公司制劑出口產品梯隊完善，國內制劑和海外制劑出口均有望保持快速增長，原料藥品種不斷豐富競爭格局有望改善。受益于國內新的藥政審批和招標政策，公司高質量的制劑產品有望通過“出口轉內銷”和“一地研發、三地申報”的模式加快上市和招標放量的進度。考慮到后續公司國內和國外制劑的高成長性，我們上調公司的盈利預測，預計公司2017-2019年EPS分別為0.61、0.78、0.99元，對應2017-2019年動態PE分別為43X、34X、27X。總體上看，公司正逐步從國內外產品的申報期進入收獲期，新產品陸續獲批帶給公司較大的業績彈性，支撐公司業績持續快速增長。我們維持對公司的“審慎增持”評級。 股價表現催化劑：制劑出口高于預期，國內制劑銷售高于預期，產品獲批超預期。 風險提示：產品銷售低于預期，產品獲批慢于預期，費用率較快增長，匯率波動風險。 |
