億帆醫(yī)藥(002019)業(yè)績符合預(yù)期 在研新藥值得期待
【2018-03-02】 業(yè)績符合預(yù)期，原料藥漲價貢獻(xiàn)大量利潤 公司公布2017年業(yè)績快報，實現(xiàn)營業(yè)總收入43.73億（+24.8%）；歸母凈利潤13.22億（+87.5%）；EPS1.16元（+81.25%），業(yè)績符合預(yù)期。公司是泛酸鈣行業(yè)龍頭企業(yè)，其泛酸鈣產(chǎn)品主要銷往國外市場，保持持續(xù)可觀的利潤增漲。近年來由于環(huán)保等因素，產(chǎn)能受限，而需求不減，導(dǎo)致泛酸鈣價格出現(xiàn)爆發(fā)式增長，目前雖有所回落，但依然保持高位，預(yù)計2018年仍有增長空間。 創(chuàng)新藥上市值得期待，有望助力公司估值提升 億帆醫(yī)藥于2016年以53.8%的股權(quán)控股健能隆醫(yī)藥技術(shù)有限公司，公司擁有專利技術(shù)創(chuàng)新藥研發(fā)平臺，Di-Kine雙分子平臺和ITab免疫抗體平臺。旗下創(chuàng)新藥長效G-CSF藥物F-627在美國啟動國際3期臨床試驗，即與安慰劑對照實驗（GC-627-04方案），目前已完成并達(dá)到主要終點和預(yù)設(shè)評價標(biāo)準(zhǔn)。其第二個國際3期臨床試驗，即與對照藥進(jìn)行的隨機(jī)、開放、大樣本對照試驗（GC-627-05方案）也在穩(wěn)步推進(jìn)中，預(yù)計今年2月份完成所有患者入組，在2019年第一季度完成實驗，屆時有望縮短上市審批時間并提高上市申請成功率，上市后有望與安進(jìn)的Neulasta共同分享約50億美金的市場份額。 多個產(chǎn)品納入新版醫(yī)保目錄，有望業(yè)績放量 2017年公司有皮敏消膠囊、除濕止癢軟膏、疤痕止癢軟化乳膏、復(fù)方銀花解毒顆粒、延丹膠囊、頸通顆粒、小二金翹顆粒、坤寧顆粒、復(fù)方黃黛片、富馬酸依美斯汀緩釋膠囊，縮宮素鼻噴霧劑、婦陰康洗劑等獨家產(chǎn)品納入新版醫(yī)保目錄，預(yù)計未來三年收入保持高速增長。 盈利預(yù)測與投資建議 預(yù)計公司2017-2019年EPS分別為1.10元、1.48元、1.73元，對應(yīng)PE分別為19.1倍、14.1倍、12.1倍，目標(biāo)價28.5元，維持公司“買入”評級。 風(fēng)險提示:生物藥創(chuàng)新不及預(yù)期，泛酸鈣大幅降價。 |
