正元智慧(300645)智慧一卡通綜合解決方案供應領先企業
【2017-08-02】 經濟企穩帶動系統建設需求回升，拓展企事業及城域業務加速客戶多元化。校園一卡通系統的建設、運營貢獻了公司58%的收入，占據主導地位。受宏觀經濟企穩，學校、銀行等運營商系統建設需求增加，及校園智慧化、數字化、信息化的程度提高，公司16 年系統建設業務同比增長16.4%。16 年全國各類市場主體超8700 萬戶，同比增長 12.4%，信息化和一卡通系統滲透率極低，市場空間廣闊。公司加大了企事業單位的業務拓展，此方面的營收較同比增長11.40%，未來有望持續增長。 運營服務能力持續提升，布局高附加值領域鎖定未來增長。運營服務16 年同比增長28.98%，主要系公司基于未來高附加值領域，加大運營維護服務力度。一方面能夠獲得終端用戶升級換代及最新需求的反饋，另一方面積極提升服務質量，增加用戶粘性。16 年公司打造的"校付寶"公共云服務平臺注冊用戶已接近140 萬人，增長速度較快。此外，公司自主研發的在線教育平臺"學堂里"也已正式上線運營。隨著高附加值業務開拓，運營服務板塊已經成為新的業績增長點。 技術壁壘與品牌效應逐漸凸顯，市占率有望持續提升。公司從事教育信息化十余年，技術水平在行業內處于領先地位。隨著項目經驗和市場聲譽不斷累積，客戶對公司認可度也在逐步上升。公司目前擁有直接用戶超過3000 余家、年發卡量已超過700 萬張，客戶遍及全國20 多個省市，市場份額居行業前三，隨著募投項目逐漸落實，市場份額有望進一步提升。 投資評級與估值：預計17-19 年凈利潤為5675、7226、9306 萬元，對應 EPS 為0.85/1.08/1.40 元，PE 為48X/37X/29X，首次覆蓋，給予"推薦"評級。 風險提示：行業競爭加劇；區域市場開拓不利。 |
