泛微網(wǎng)絡(luò)(603039)2017年年報(bào)點(diǎn)評(píng):業(yè)績略超預(yù)期 持續(xù)受益企業(yè)上云
【2018-03-26】 業(yè)績略超預(yù)期，軟件產(chǎn)品及技術(shù)服務(wù)均實(shí)現(xiàn)高速增長。公司軟件產(chǎn)品、技術(shù)服務(wù)、第三方產(chǎn)品均實(shí)現(xiàn)快速增長。軟件產(chǎn)品4.81 億元，同比增長40.61%，其中針對(duì)大中型企業(yè)的ecology 產(chǎn)品占比高對(duì)于細(xì)分業(yè)務(wù)增長起主要作用，而產(chǎn)品化軟件eoffice 及Saas 產(chǎn)品線eteams 拓展迅速，實(shí)現(xiàn)高速增長；技術(shù)服務(wù)2.11 億元，同比增長88.48%，公司服務(wù)客戶數(shù)量的增長，對(duì)于客戶產(chǎn)品的維護(hù)、二次開發(fā)收入也會(huì)維持快速增長；第三方產(chǎn)品1,203.01 萬元，同比增長67.78%。 期間費(fèi)用控制合理，主要研發(fā)投入開拓新品市場(chǎng)。公司管理費(fèi)用1.51醫(yī)院，同比增長52.31%，主要基于公司持續(xù)加大產(chǎn)品開發(fā)力度所產(chǎn)生的研發(fā)人員人工費(fèi)用所致；銷售費(fèi)用5.03 億元，同比增長54.99%，主要是新增授權(quán)業(yè)務(wù)運(yùn)營中心收入對(duì)應(yīng)的項(xiàng)目實(shí)施費(fèi)用增長以及加大產(chǎn)品市場(chǎng)推廣力度所致。公司加大新產(chǎn)品新技術(shù)研發(fā)力度，研發(fā)支出9026.17 萬元，同比增長41.62%，占營收12.82%，全部費(fèi)用化。 公司受益企業(yè)上云大環(huán)境，參股上海CA 拓展產(chǎn)品業(yè)務(wù)及渠道領(lǐng)域。國家對(duì)于企業(yè)上云支持力度較大，自2017 年下半年多地征服大力補(bǔ)助支持企業(yè)上云，公司作為系統(tǒng)辦公軟件龍頭有望持續(xù)受益。公司參股上海CA，將完善公司在身份認(rèn)證、電子簽名、電子印章和電子合同領(lǐng)域的布局，有助于進(jìn)一步拓展標(biāo)的公司的業(yè)務(wù)區(qū)域及產(chǎn)品應(yīng)用范圍，雙方優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，具有極強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)。 投資建議：預(yù)計(jì)公司2018/2019/2020 年EPS 1.69/2.19/2.81 元，對(duì)應(yīng)PE52.78/40.65/31.64 倍，維持"增持" 評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示: 自主軟件產(chǎn)品不達(dá)預(yù)期。 |
